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原标题:wns9778.com国君宏观:8月经济韧性较强 四季度基建

浏览次数:132 时间:2019-05-10

8月,生产端较弱,终端需求平稳,中国短期宏观经济企稳回暖迹象还不明显。

原标题:国君宏观:8月经济韧性较强 四季度基建投资增速或将回升

    货币政策8月保持稳健,资金面合理充裕。地方债新发节奏较快,全年目标接近完成。个税改革草案过审,将于10月1日起初步实施,将对国内消费形成支撑。

导读

    房地产投资短期无忧。销售增速企稳回升,新屋开工增速趋势性回升。房地产库存处于相对低位,居民收支状况缓慢改善,后续税改后新增支撑。地产长效机制有望加快建立,在此之前,鼓励增加房屋供给的基本政策仍在。后续,关注各地的买地情况和税改中房贷利息抵扣的细则。

年内,预计房地产投资将保持强劲,基建投资增速有望改善,四季度投资增速或将回升。

摘要

1. 8月经济数据显示经济韧性较强:

生产端:工业增加值增速小幅回升,主要受到出口较为强劲的拉动。与出口相关度高的计算机通信电子行业,工业增加值增速提升也较为显着。

就业:在生产动能平稳的带动下,失业率小幅改善。

消费:受价格因素拉动,食品消费、原油类消费加快,整体社零增速小幅改善。

2. 政策宽松下,四季度投资增速能否回升?

房地产:房地产投资的领先指标(如新开工、开发资金等)表现强劲,将支撑房地产投资至今年四季度,甚至到19年1季度。

基建:随着发改委加快批准项目以及地方政府专项债的加快发行,基建投资有望在四季度发力。

制造业:受贸易摩擦不确定性的影响,企业对未来生产有一定悲观预期,当前信贷意愿下降,预计在四季度制造业投资将小幅回落。

综合来看,四季度投资增速有望小幅企稳回升。

3、展望下半年经济,虽然投资有所企稳,但消费和出口需求可能逐渐放缓。预计三季度、四季度GDP增速将放缓至6.6%左右,2019年经济下行压力将会更大。

正文

事件:8月规模以上工业增加值同比6.1%,前值6.0%。8月社会消费品零售总额同比9%,前值8.8%。1-8月固定资产投资同比5.3%,前值5.5 %。8月城镇调查失业率5%,前值 5.1%。

1、经济韧性超预期,短期急速放缓风险下降。

8月生产和消费数据显示:经济韧性超预期平稳。

1.1 生产:经济动能平稳。

8月以来,经济动能基本平稳,工业增加值同比增速小幅回升0.1个点。这其中固然有17年同期低基数的作用,但也不能忽视需求的拉动。本月出口交货值增速大幅加快近4个点至12.5%,产销率(销售/生产)上升0.5个点至98.5%。在美国经济强劲、短期贸易摩擦进入缓冲期的阶段,外需短期内对我国整体生产继续形成拉力。

分行业的数据对此也有印证。本月制造业整体工业增加值增速较上月小幅放缓0.1个点,但其中计算机、通信和其他电子设备制造业增速逆势大幅回升近4个点至17.1%,而该行业也是与出口较多的行业。

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1.2 失业率:短期内改善

与工业增加值的小幅回升一致,本月失业率有所改善。全国整体调查失业率和31个大城市调查失业率均下降0.1个点。全国调查失业率低于去年同期0.1个点。

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