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原标题:wns9778.com广汽集团:自主增速下行,合资助力增长

浏览次数:50 时间:2019-05-11

    3.投资建议

    2. 我们的分析与判断

    (二)毛利率稳步提升,费用同比增长

    (二) 日系合资强势回归,助力增长 全新雅阁、雷凌、全新凯美瑞和C-HR等车型销售强劲,使上半年广汽本田销量同比增长5.49%,营收449.33亿元,同比增长8.88%;广汽丰田销量同比增长16.4%,营收372.06亿元他,同比增长19.35%。我们认为日系品牌今年迎来换代周期后,对今年广汽集团投资收益贡献将有积极作用。广汽菲克上半年由于产品竞争力下降,业绩下滑34.9%,在4月份新款大指挥官车型上市后,业绩将有望改善。

    (三)公司受益下游一汽大众强产品周期

    广汽集团作为国内一梯队主机厂之一,积极投入自主研发,同时合资品牌竞争力较强且种类丰富的车系将为公司业绩增长夯实基础。预计18-20年归母净利为132.22亿/152.82亿/174.35亿元,同比增长22.59%/15.58%/14.08%,对应EPS为1.29元/1.50元/1.71元,对应PE为8.0/6.9/6.0倍,首次给予“推荐”评级。

    公司是一汽大众核心供应商之一,来自一汽大众的收入占比超过70%。其首款紧凑SUV车型T-ROC探歌已于2018年7月上市,目前订单量在月均1万台左右。预计一汽大众三年内将投产16款换代、全新车型。本轮一汽大众强周期将新增产能105万辆,较原本180万产能提升58%,预计2018-2020年三年销量有望增长50%。我们认为公司将充分受益于三年周期的一汽大众产业链景气度回升。

    公司公布2018年半年度报告。公司实现营业收入367.06亿元,同比增长5.91%;归属母公司净利润69.13亿元,同比增长11.82%;扣非后归属母公司净利润为66.35亿元,同比增长8.39%。

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    3. 投资建议

    4.风险提示

  1. 投资事件

    报告期内公司总营收同比增长6.38%,但归母净利同比减少11.44%,原因是:上半年公司营业收入同比增长39,025万元,但归属母公司净利润减少3,333万元,主要是由于青岛、天津基地项目处于投产初期,尚处亏损状态,影响4,663万元。随着青岛、天津基地销量的增加,项目进入成长期,公司整体盈利能力将会出现增长。二季度营收环比增加17.29%,归母净利润环比增加24.34%,在此前三个季度业绩环比连续负增长后出现逆转。

    4. 风险提示 汽车销售增速不达预期。

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