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原标题:华策影视:扣非归母净利润增长17%,行业规范运营下

浏览次数:58 时间:2019-05-11

事件:公司发布2018年中报,2018H1公司实现营业收入21.87亿元,同比增长24.89%,实现归母净利润2.89亿元,同比增长5.28%,实现扣非归母净利润2.63亿元,同比增长16.81%。

华策影视2018 年上半年实现营业收入21.87 亿元,同比增长24.89%;归属于上市公司股东的净利润2.89 亿元,同比增长5.28%,扣非后归母净利润为2.63 亿元,同比增长16.81%。公司业绩整体符合预期,业绩主力全网剧收入实现30%稳健增长,同时,17H1 公司对应收账款会计估计进行了变更,资产减值损失项目在17H1 为-9415 万元(相当于增厚利润),18H1该项目为2407 万元(减项),差额达1.18 亿元,实际业务净利润增速高于报表体现。

    内生盈利能力稳健增长,全网剧业务增长明显,制作能力提升带动毛利率增长。18H1公司全网剧业务实现收入18.62亿元,同比增长29.6%,占18H1公司总收入的85.2%,收入的快速增长主要由于公司在上半年顺利确认《天盛长歌》、《奔腾岁月》等剧集的收入,显示了公司强大的内生增长能力,其中公司今年重头剧《天盛长歌》自8.14上线以来获得观众追捧,截止8.26网络端累计点播量达5.8亿,在cms52城黄金档电视剧收视率中稳定排名前十。18H1全网剧毛利率29.62%,同比提升3.79pct,毛利率的提升显示公司剧集制作能力提升后渠道对于公司产品的认可,同时公司长期以来在演员成本控制上的重视也为公司毛利率的提升提供基础。

    整体毛利率、净利率相对17 年年报均有提升;经营性净现金流有明显改善;营运指标健康。2018 年上半年公司整体毛利率31.76%,同比上升6.72pct,较17 年年报提升5.19pct;净利率13.21%,较17 年年报提升1.09pct。18H1 经营活动产生的现金流量净额-1.94 亿元,17H1 为-6.06亿元,较上年同期明显好转,主要为公司本期影视剧采购较上年同期减少。

    广告和经纪业务受益公司剧集制作水平提升实现快速增长。18H1公司广告和经纪业务分别实现收入4104.6万元和1.27亿元,同比分别增长114.68%和179.25%,毛利率分别为87.21%和37.01%,同比分别增长45.25pct/-4.26pct。我们认为公司广告业务和经纪业务的快速增长主要受益于公司剧集制作能力的持续提升,当剧集质量获得下游渠道和观众认可后,公司剧集的广告价值以及演员价值才能得以持续提升,并为公司带来持续增长收入。

    18H1 应收账款42.3 亿元,相比期初40.2 亿元小幅增长,其中1 年期以内应收占比81%,结构健康;应收账款绝对额同比增长30.68%,相比同期全网剧营收增速29.6%基本匹配。

    各项重要财务数据向好,显示公司剧集制作高景气度。18H1主要反映在拍影视剧、完成拍摄影视剧和外购影视剧储备的库存项金额为24.6亿元,保持了自17Q1以来的高水平(17年报/18Q1分别为26.45亿/25.78亿),表明公司储备了丰富的影视剧大作并验证电视剧业务的高景气。反应公司电视剧预售情况的预收账款13.93亿元,比去年同期增长124%,虽然受《天盛长歌》确认收入影响相比17Q3以来增长速度有所放缓,但是在行业相对低迷情况下依然保持了较高水平,显示公司剧集制作能力提升后下游渠道对公司剧集的认可。

    18H1 预收款项13.9 亿元,相比期初15.2 亿元有所下降,主要为影视预售款9.6 亿元,相比期初10.97 亿元减少,主要为《天盛长歌》取得许可证之前有较多预收账款,18Q2 确认收入后已结转,整体预售项符合预期。

    目前公司有《绝代双骄》、《蜜汁炖鲍鱼》、《完美关系》、《宸汐缘》等剧集在拍摄或制作中,库存和预收账款的高水平显示了公司影视剧制作业务的良好发展态势,为未来业绩持续稳定增长提供基础。

    从18H1 分业务表现看,全网剧销售取得接近30%增长,毛利率有所改善。

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