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原标题:拓斯达:业绩增长符合预期,机器人业务产销两旺

浏览次数:89 时间:2019-05-11

事件:公司公布2018年中报,共实现营收5.23亿元,同比 64%;实现归母净利0.77亿元,同比 40%,扣非归母净利0.72亿元,同比 39%。

事件1:

    投资要点

    公司公布2017年年报,共实现营收7.64亿元,同比 76.51%;实现归母净利1.38亿元,同比 77.92%,扣非归母净利1.26亿元,同比 103.68%。

    多项业务齐头并进,受益机器换人趋势释放盈利弹性

wns9778.com,    事件2:公司公布2018一季度业绩,营业收入为1.79亿元,较上年同期增30.14%;归母净利为0.34亿元,较上年同期增58.18%;扣非归母净利润0.30亿元,同比 54.23%。

    分产品看,公司工业机器人及自动化应用系统、注塑机配套设备及自动供料系统、智能能源及环境管理系统、其他业务分别实现营收2.79/0.99/1.32/0.14亿元,同比 50%/ 7%/ 301%/ 78%。公司主营业务机器人及自动化应用系统产能持续放量,智能能源及环境管理系统业务持续大幅增长,故营业收入呈现高增长态势。 2017年全球工业机器人销量38万台,同比 29%。其中中国工业机器人需求增长最快,同比 58%,达13.8万台,机器换人是大趋势。但我国制造业自动化程度水平较低,每万名产业工人所拥有的工业机器人数量远低于国际平均水平。以我国1亿制造业产业工人总数计算,预计到2020年,达到目前世界发达国家机器人装机密度中等水平,我国需增加机器人装机量130万台,工业机器人市场空间广阔。公司是行业内少有的能够提供全产业链整体自动化的企业,拥有遍布汽车、3C、医疗、光电、新能源累计近五千家客户,客户基础庞大,盈利弹性良好,集成能力优秀,在机器换人大趋势下,公司作为行业龙头有望持续释放盈利弹性。

    投资要点

    毛利率略有下滑,费用控制情况良好

    机器人板块持续产销两旺,智能能源及环境管理系统业务跨越式增长

    2018H1综合毛利率33%,同比-7.94pct。其中工业机器人及自动化应用系统、注塑机配套设备及自动供料系统、智能能源及环境管理系统、其他业务毛利率分别为40%/40%/13%/26%,同比 0.13pct/-11.75pct/-21.06pct/ 61.61pct。由于智能能源及环境管理系统业务在总营收中的占比不断上升,而其毛利率仅有13%,故公司毛利率有所下滑,归属于上市公司股东的净利润增速低于营收增速。 2018H1公司三费费率合计18.68%,同比-2.70pct,其中销售、管理、财务费用率分别为8.93%/9.73%/0.02%,同比-2.80pct/-0.63/ 0.74pct,费用控制情况改善。报告期间,流动资金贷款增加导致利息支出增加,闲置资金短期理财投资减少导致利息收入减少,故财务费用小幅上升。

    分产品看,公司工业机器人及自动化应用系统营收4.35亿元,占比56.94%,同比 84.73%;注塑机配套设备及自动供料系统营收2.09亿元,占比27.40%,同比 36.15%;智能能源及环境管理系统营收1.00亿元,占比13.16%,同比 225.58%。机器人主业营收占比持续大增,全年销售9138台/套机器人,同比 77.68%,体现公司的高市场认可度及强营销能力。智能能源及环境管理系统(原水、电、气系统集成业务)在2017年进入全面发展阶段,客户由注塑厂家向其他制造业延伸,营收实现跨越式增长。

    内生外延积极布局,产能扩张 横向收购锁定成长性

    毛利率略有回落仍领跑行业,研发费用攀升构筑竞争力壁垒

    公司募投项目“工业机器人及智能装备生产基地”、“工业机器人及自动化应用技术研发中心”、“营销及服务网络建设”目前已投入使用,投资进度均已逾65%,产能扩展状况良好,预计未来订单将持续增长。2018年上半年,公司新设立两家全资子公司及两家控股子公司,进一步优化了内部组织架构;同时,公司已于2018年3月完成对野田股份剩余80%股权的收购,此次收购将持续完善公司汽车制造领域自动化的业务布局,给公司带来客户渠道贡献和业务协同。公司产能扩张 外延收购不断推进,未来有望持续维持高速增长。

    公司2017年毛利率36.78%,同比-4.88pct。其中工业机器人及自动化应用系统毛利39.24%,同比-1.95pct。注塑机配套设备及自动供料系统毛利45.34%,同比-5.47pct。智能能源及环境管理系统毛利21.20%,同比-3.75pct。上游原材料涨价、行业竞争激烈等原因导致公司毛利略有回落,但是仍处于行业可比公司的领先地位。公司持续增加在研发方面的投入,2015年、2016年及2017年分别为0.18亿、0.20亿、0.43亿元,2017年研发投入营收占比5.69%,体现公司提高研发能力的决心。我们认为,掌握关键技术筑起核心竞争力壁垒,在竞争中掌握话语权。随着募投项目的落地,规模效应显现,公司整体毛利率将进一步回升。公司期间费率合计19.29%,同比-3.11pct,其中销售、管理、财务费用率分别为10.92%/8.73%/-0.36%,同比-3.33/-0.14/ 0.36pct。期间费用改善系公司积极推进精细化生产要求,提高管理能力,降本增效进一步推进。

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