wns9778.com_威尼斯wns.9778官网

热门关键词: wns9778.com,威尼斯wns.9778官网
wns9778.com > 集团财经 > 中航光电:军工订单复苏,三季度表现可期wns9778.

原标题:中航光电:军工订单复苏,三季度表现可期wns9778.

浏览次数:129 时间:2019-05-11

    投资建议:综合考虑中兴事件及美商务部对我国部分军工IC技术封锁,因此我们将18年营收增速从25%下调至22%,对应营收分别为77.61/100.90/133.62亿元,净利润从10.77/13.83/18.03亿元调整至10.52/13.51/17.61亿元,PE为31.33/24.39/18.71x,维持“买入”评级。

wns9778.com,    风险提示:订单确认延后风险,电机业务发展放缓,通信业务贸易战风险。

    为了分析并预测公司未来业绩趋势,我们设计了两大代表未来收入与现金流预期的指标:A指标=收入 存货 预付账款、B指标=应收账款 应收票据。通过计算我们得出,上半年公司A指标为54.47亿元,同比 29.4%;B指标54.28亿元,同比 32.66%,两指标均增长显著。我们预计,随着公司存货/预付账款逐渐转化为收入、应收账款与票据逐渐转化为经营性现金流,全年业绩有望进一步保持稳健增长,现金流情况亦有望出现较大改善。

    4月26日公司发布一季报,Q1营收4.81亿元,同比-21.29%,归母净利润0.65亿元,同比-7.27%,我们认为一季度营收不及预期主要是军品确认延后所致。根据财政部,18年我国国防预算为11069.51亿元,同比 8.1%;根据采招网的统计数据,17年11月-18年6月共招标142次,同比将近翻倍( 97.2%),军工高景气周期再次得到验证,公司望受益军品订单放量。 公司是国内高端继电器、连接器、微特电机和光通信器件行业的领先企业,产品现包括继电器、连接器、电机及光通信器件,广泛应用于航天、航空、电子、船舶、通信等高技术领域。我们预计伴随招标持续推进,公司财务指标中代表未来收入与现金流预期的指标(A=收入 存货 预付账款、B=应收账款 应收票据)将实现共振,受公司Q1 SAP上线影响,A指标为8.93亿元,同比微降5.6%;B指标24.12亿元,同比 16.5%,保持了较高增长,预计随着军品订单释放及相应回款的优化,公司财务数据望全面优化。

    分板块来看,各主营业务均增长良好:(1)传统连接器主营业务实现稳健增长,18H1营收20.92亿元,占当期营收的58.36%,同比 8.28%。(2)光器件及光电设备业务增长迅速,18H1营收7.38亿元,占当期营收的20.58%,同比大增42.93%,成长为公司第二大主业。(3)线缆组件及集成产品增长亦较为迅速,18H1营收6.35亿元,占当期营收的17.7%,同比 19.02%。

    电机业务板块发展良好,控股子公司贵州林泉2017年营收6.12亿元,主要从事军用微特电机业务,控股子公司苏州林泉专业从事民用电机业务,根据6月13日公告,两子公司已实现重组整合。电机板块业务脉络进一步清晰,核心产品二次电源、伺服控制等在航空、航天、地面兵装等多方面应用广泛。据航天科技集团官网消息,我国上半年航天发射次数已达18次,已超过去年全年(17次发射)。据航天科技集团,今年我国计划至少35次发射,相对去年预计将提高100%-117%,航天业景气周期已至,公司电机板块有望受益行业增长并加快订单确认,实现年度收入与利润放量。

    风险提示:下游需求不及预期,公司研发进度不利,军工订单放缓。

    光通信器件领先企业,技术储备充分,19-20年通讯板块望获益5G发展

本文由wns9778.com发布于集团财经,转载请注明出处:中航光电:军工订单复苏,三季度表现可期wns9778.

关键词: wns9778.com

上一篇:军工行业周观点:“双百行动”助力军工企业混改

下一篇:没有了