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原标题:药明康德点评报告:业绩稳健增长,看好多业务协同

浏览次数:167 时间:2019-05-10

1.事件:

事件: 8月22日,公司公布2018半年报:报告期内,公司实现营收44.09亿,同比增长20.29%;实现归母净利和扣非后归母净利分别为12.72亿、8.27亿,分别同比增长71.31%、32.3%;实现EPS 1.31元,整体业绩保持了稳健增长势头。

    半年报显示,公司18H1实现营收44.09亿元,同比增长20.29%;实现归属上市公司股东净利润12.72亿元,同比增长71.31%;实现扣非归母净利润8.27亿元,同比增长32.30%;实现EPS1.31元。其中,2018Q2营收22.67亿元,同比增长19.52%;实现归母净利9.81亿元,同比增长141.94%;实现扣非归母净利5.63亿元;实现EPS0.94元。

    投资要点:

    2.我们的分析与判断:

    当期非经常性损益贡献利润较多,看好公司内生增长 2018H1公司归母净利同比增长71%,增速较高主要原因是非经常性损益主要来自公司投资的已上市公司Unity 公司以及非上市医药创新类企业华领医药的公允价值变动合计4.3亿元,上半年由于汇兑因素,公司主营收入增速略有放缓,若按去年同期平均汇率测算,公司当期营收增速为27.9%;扣非后归母净利增速为32%,显示出公司内生业绩增速依旧强劲。得益于现有客户的业务量持续增加以及新增客户的不断拓展,报告期内公司各板块业务新增客户800余家。公司作为国内最全面和最具研发实力的小分子化学药物发现、研发及开发一体化服务平台,有望持续受益于外包行业地区性转移趋势及国内创新药产业发展。

    我们看好公司未来发展前景,一方面公司是国内医药外包领域绝对龙头企业,强大的研发能力领跑国内,同时不断开拓研发项目扩建研发基地增厚实力。另一方面,创新药投资 深度战略合作模式,助力公司拓展潜在客户,并通过早期介入、深度绑定来不断增加项目储备,提高客户黏性。

    中国区实验室业务收入占比最大,加大国内市场开拓

    主营业务表现亮眼,看好长期可持续发展。公司主营业务表现亮眼,报告期内实现高速增长。此外,公司业务模式不断丰富,客户集中度逐年降低;国外客户进一步稳固和拓展,国内业务实现逐步推进;医药外包行业景气度高,市场需求逐年增大。我们看好公司未来长期可持续发展。

    报告期内,公司中国区实验室服务实现收入24.16亿,同比增21.65%,按同等汇率折算增速为28%,作为公司传统核心业务,临床前小分子业务涵盖小分子化学药的发现、研发及开发等各个阶段,为客户提供合成化学、生物学、药物化学、分析化学、药物代谢动力学及毒理学、生物分析服务和检测服务等一体化相关服务,目前公司海外业务范围已覆盖主要大型跨国制药公司,同时积极开拓国内客户:公司为30多家国内医药企业和初创企业提供一类创新药物的研究与开发服务,2018年上半年助力客户完成8个研究性新药项目的临床试验申报工作,并获得8个项目的临床试验批件,占国内同类新药同期申报比例约为16%。预计未来国内市场业务将持续快速增长,成为公司新的业绩增长点。

    研发投入持续加大,研发能力领跑国内。公司坚持以技术为驱动,研发投入持续加大。2018H1研发投入1.78亿元( 53.75%),收入占比增至4.03%,研发投入强度保持较高水平。同时,公司一直致力于提高研发能力,研发能力领跑国内,为客户提供新药发现、研发及生产一体化、开放式服务的技术和能力平台服务支持。

    CMO/CDMO业务保持较快增长,未来发展潜力看好

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