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原标题:宏观周报:供需两弱与物价高基数的经济组合wns

浏览次数:174 时间:2019-05-11

本期投资提示:

结论或者投资建议:

    供需两弱,通胀可控。主要国家发布8月PMI 数据,美国、德国、欧元区数据较上个月有所回落。国内高频数据从8月以来,显示出工业生产数据回落明显。截至24日,8月发电耗煤、高炉开工率以及半钢胎开工率等增速均明显弱于7月。需求端,土地成交面积和汽车销售增速也较7月回落。近期对物价方面的讨论较多,整体来看,由于去年同期基数也较高,蔬菜价格同比涨幅较7月仍然回落;而根据申万农业部门预测,生猪价格尽管在三季度上行,四季度仍有回落压力;而需求较弱,原油价格涨幅回落、PPI 在高基数下仍将下行。因此虽然近期蔬菜和猪肉价格大幅上涨,通胀压力可控。

    近期的经济呈现出类“滞胀”特征,股、债和商品的表现即是印证。从经济表现来看,内需回落,投资和社零增速均下滑;而随着全球经济边际趋弱,出口也面临下行压力。而通胀的压力主要来自三个方面:一是猪肉价格上行推升食品CPI;二是环保限产和基建加码带来主要工业品价格的上涨压力;三是房租上行带来的服务类CPI 的上行压力。此外,人民币4月份以来的贬值可能也会部分带来输入性的通胀压力。

    全球经济,主要经济体制造业PMI 仍在荣枯线之上,但复苏势头有所减弱。1)欧元区8月制造业PMI 初值为54.6,低于预期55.2和前值55.1。其中,德国制造业PMI 为56.1,不及前值56.9和预期56.5;法国制造业PMI 初值53.7。美国8月Markit 制造业PMI初值54.5,不及前值55.3和预期55。日本8月制造业PMI 初值52.5,高于前值52.3。

    全球经济,数据维持增长,通胀数据上行。1)欧元区经济略超预期。二季度GDP 同比初值2.2%,高于前值与预期的2.1%。7月调和CPI 同比终值2.1%,前值2%,符合预期。2)美国消费繁荣持续。7月零售销售环比0.5%,大幅超出0.1%的预期,前值0.2%。7月工业产出环比0.1%,与6月持平,不及预期0.3%。

    2)8月23日美联储公布会议纪要,认为联邦基金利率正不断接近中性利率,进一步渐进式加息将帮助维持美国经济在正轨之上。同日,欧洲央行公布7月会议纪要,主旨基本与6月保持一致,即在2019年夏天前不会考虑上调欧元利率,以支撑通胀率长期维持在2%的目标水平。总体上,欧美货币政策分化持续,且双方均对贸易战的不确定性表示担忧。

wns9778.com,    3)英国7月CPI 同比2.5%,高于前值2.4%,符合预期,主要受交通、通信、娱乐、住房供水和燃料等价格上涨带动。核心CPI 同比1.9%,与预期和前值持平。

    国内经济,主要工业生产指标多数下滑。本周发电耗煤同比下降10.1个百分点(上周同比下降3.4个百分点),环比下降6.7个百分点。全国高炉开工率本周同比下降10.8个百分点(上周同比下降11.2个百分点),环比上升0.28个百分点。汽车半钢胎开工率本周同比下降9.2个百分点(上周同比上升3.6个百分点),环比下降12.5个百分点。

    国内经济,工业生产指标涨跌不一。本周发电耗煤本周同比下降3.4个百分点(上周同比上升2.6个百分点,环比下降3.3个百分点)。全国高炉开工率本周同比下降11.2个百分点(上周同比下降11.3个百分点,环比为0)。汽车半钢胎开工率本周同比上升3.6个百分点(上周同比上升6.8个百分点,环比下降1.8个百分点)。

    终端需求依然承压。8月以来,100大中城市土地成交面积同比下跌14.4%,跌幅较7月同期明显扩大;30大中城市商品房成交面积同比增加3.8%,弱于7月同期。乘联会数据显示汽车销售依然低迷,8月截至17日,乘用车销售同比下跌16.4%。

    终端需求依然承压。8月以来,100大中城市土地成交面积同比下跌28.9%,跌幅较7月同期明显扩大;30大中城市商品房成交面积同比增加3.9%,弱于7月同期。乘联会数据显示汽车销售依然低迷,8月上旬乘用车销售同比下跌17.9%。

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