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原标题:重庆百货:四大业态营收增速同时回暖,利润继续受

浏览次数:157 时间:2019-05-11

公司公告,2018H1实现收入180.52亿元, 6.78%YoY;17Q3-18Q2单季增速分别为0.27%、3.3%、9.66%、3.38%,连续4个季度取得正增长;公司实现营业利润、归母净利润分别为8.34亿元、6.96亿元,同比增长44.5%、49.05%,超市场预期;EPS1.71元,ROE13.11%。其中,18H1马上消费金融实现净利润3.66亿元,公司确认投资收益为1.12亿元。

2018年上半年营收同比增长6.78%,归母净利润同比增长49.05%,百货、汽贸业态以及马上金融贡献较大。(1)上半年超市新开1家、关闭4家,电器新开1家,现各业态门店合计309家。(2)18H1公司实现营业收入180.52亿元,同比增长6.78%,归母净利润6.96亿元,同比增长49.05%,扣非净利润6.76亿元,同比增长50.12%;18Q2营收同比增长3.4%,归母净利润同比增长68.9%,扣非净利润同比增长65.5%。(3)分业态来看,上半年四大业态持续回暖,百货板块作为营收的重要支柱,同比增长4.65%,超市、电器、汽贸同比增速均由负转正,分别为1.20%、11.44%、16.32%,其中百货、汽贸营收对公司整体营收增长贡献较大。(4)上半年投资收益为1.35亿元,同比增长213.90%,其中公司投资参股的马上金融确认投资收益1.12亿元,对净利润贡献较大。

    18H1销售毛利率为18.44%, 64pcts,其中百货、超市、电器、汽贸毛利率分别为18.06%、24.4%、23.36%、7.8%,较去年同期分别变化 0.04pcts、 2.96pcts、-0.42pcts、 0.13pcts。费用率方面,销售费用同比增长7.71%,管理费用同比减少3.58%,财务费用减少0.37%;期间费用率为13.15%,-0.28pcts。实现营业利润8.34亿元, 44.5%YoY。18H1公司实现归母净利润6.96亿元, 49.05%YoY;净利润率4.02%, 1.12pcts。经测算剔除马上消费金融投资收益贡献后归母净利约增长37.79%。

    毛利率上升0.64pct,净利率上升1.09pct,盈利能力显著提升。(1)18H1毛利率同比提升0.64pct至18.44%,净利率同比提升1.09pct至3.85%;18Q2毛利率同比下滑1.07pct至18.22%,净利率同比提升0.84pct至2.16%。(2)分业态来看,上半年除电器毛利率下滑0.42pct外,其余业态毛利率均有所提升,其中百货提升0.04pct、超市提升2.96pct、汽贸提升0.13pct。

    马上消费金融已完成第三轮增资,增资后其注册资本由22.1亿增加至40亿。重百本次参与出资6.34亿元后,持股比例由30.615%提升至31.06%。截至18H1末,马上金融总资产达到348.21亿元(由于6月26日方获得重庆银监关于增资的批复,8月9日完成工商变更,我们预计总资产仅较18Q1末的330.5亿增加约17.7亿主要系资本金的限制)。18H1马上金融实现营业收入41.07亿元(Q1、Q2收入分别为21.33亿、19.74亿),净利润3.66亿(Q1、Q2分别为2.5亿、1.16亿),贡献上市公司投资收益为1.12亿元(17年全年为1.78亿),结合前次增资后17H2的业绩大幅增长,我们认为本次增资将进一步打开公司的扩张空间。

wns9778.com,    上半年销售 管理费用率合计下降0.27pct至13.00%,主要系员工薪酬和促销宣传费增加的同时租赁费有所减少,整体费用管控效果较好。(1)18H1销售费用同比增长7.71%,销售费用率上升0.08pct至9.74%,18Q2销售费用率上升0.41pct,主要系员工薪酬和促销宣传费增加所致。(2)18H1管理费用同比下降3.58%,管理费用率下降0.35pct至3.26%,18Q2管理费用率下降1.46pct,主要系租赁费用、折旧摊销减少所致。

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