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原标题:长春高新:业绩超预期增长,生长激素热度升级

浏览次数:153 时间:2019-05-10

事件

事件

    公司发布2018年中期业绩报告

    长春高新发布2018中报业绩预增公告

    2018年半年度公司实现营业收入27.49亿元,同比增长71.82%;归母净利润为5.48亿元,同比增长92.93%;扣非归母净利润为5.15亿元,同比增长88.37%;经营活动产生的现金净流量为1.86亿元,同比大幅改善。

    长春高新发布2018年半年度业绩预告,预计归母净利润为4.83亿-5.68亿,同比增长70-100%。简评中报预告业绩大幅超出市场预期公司利润构成四块业务中,其中房地产业务有结算时点影响,去年同期为-1200万,根据一季报情况预计今年上半年利润在5000万左右,扣除此项因素,预计公司药品业务仍有50%以上的增长,大幅超出市场预期。

    简评

    核心业务金赛生长激素预计保持50%以上高增长

    核心业务超预期增长,金赛营收净利增速达到60%

    根据之前草根调研情况,公司生长激素终端销售增长保持40%以上,主要受益于长效水针上市,公司实现粉针、水针、长效水针3种剂型全面销售,销售均价有所提升,以及新注射方式赛增隐针电子笔的推广有利于销售放量。长远来看,生长激素的天花板仍较高,公司和安科有望共享行业高成长。

    公司业绩位于业绩预告高值,显著超出市场预期。分业务板块看,核心业务金赛药业收入15.11亿元,同比增长59.76%,净利润5.57亿,同比增长60.02%,金赛业务归母净利润贡献占比为71.21%;百克疫苗业务收入5.75亿元,同比增长89.92%,净利润1.38亿元,同比增长120.15%;华康中药业务收入2.56亿元,同比下滑16.28%,净利润2017万元,同比增长7.79%;房地产业务上半年结算收入3.91亿元,实现净利润6269万元,去年同期仅为收入3008万元,净利润-1231万元,房地产业务对公司归母净利润增速影响为26.41个百分点。

    百克生物水痘疫苗继续高增长、华康药业保持稳定

    全剂型销售助力生长激素增速再升级

    水痘疫苗近年来推行一针改两针的加强免疫注射方式,有利于公司和长生生物分享增量市场,预计上半年百克生物实现50%以上的高增长;华康药业中成药业务预计保持稳定,短期变化不大。

    金赛营收2015-2017年收入增速分别为16.63%、29.93%、和51.09%,2018H1收入增速为59.76%,在高基数背景下进一步加速增长,充分体现生长激素行业高景气。公司目前实现粉针、水针、长效水针3种剂型全面销售,并大力推广新注射方式赛增隐针电子笔;根据之前草根调研情况,公司生长激素治疗入组人群上半年保持40%以上增速,考虑到今年长效水针占比提升,平均治疗费用进一步提升,下半年有望继续保持50%以上的高增长。

    盈利预测

    研发投入亦随之加大,公司发展着眼未来

    长春高新是市场关注度较高的生物药和生物制品明星企业,受益于生长激素行业高景气、以及研发管线日趋丰富,公司长期增长前景值得期待。基于中报超预期增长因素,我们小幅上调公司2018年净利润,预计2018-2020年分别实现归母净利润9.14亿、11.79亿和15.09亿的盈利预测(原来预计为8.77亿、10.88亿和13.76亿),同比增长39%、29%和28%,预计2018-2020年每股EPS为5.37、6.93和8.87元,维持买入评级。

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