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原标题:博天环境:新签订单快速增长,扣非业绩增速101%

浏览次数:79 时间:2019-05-10

    收购高频环境70%股权,进军高端半导体水处理。交易作价初步确定为3.5亿元,其中股份对价为2亿元,现金对价为1.5亿元。股份支付对价的按照发行价格29.88元/股计算,公司发行股份购买资产的股份发行数量为669.34万股。本次交易完成后,博天环境将持有高频环境70%的股权,高频环境将成为博天环境的控股子公司。高频环境业绩承诺2018-2020年归属母公司股东的净利润合计不低于1.38亿元。 2018 上半年新中标合同额79.97 亿元,比去年同期增长371.86%。报告期内, 公司赢取了包括“吴忠市清水沟、南干沟水环境综合治理PPP项目”,“莒县青峰岭水库保护工程生态隔离堤带工程PPP项目”等6个PPP项目。18年下半年有望再度突破,业绩加速高增长可期。

    公司坚持内源式优化,对公司业务价值梳理的同时还专注核心技术的创新,截至2018年6月30日,公司具有134项专利技术、37项自主研发项目,636名设计研发人员,逐步完善了技术研发及应用体系。此外,公司推出股权激励计划,建设长效激励机制,让公司成为优秀员工财富增长的平台,报告期内,激励计划中共计248人获得限制性股票或股票期权,占公司员工总数的11.09%。公司通过一系列外延收购拓展和补充产业链布局,收购上海水源地60%的股权,提升水生态修复业务领域整体竞争力;收购上海莱博100%股权,强化公司在环境监测等领域的业务布局;收购高频环境70%股权,推动公司在工业水处理领域的快速发展。

    风险提示:竞争加剧风险,PPP 项目进度或不及预期,并购企业业绩实现或不及承诺风险,短期资金压力较大等。

事件

事件:公司公告2018年半年度报告。 上半年公司实现营收16.3亿,同比增长68.87%,扣非净利润0.86亿元,同比增长101.27%,收入实现大幅增长。1)上半年业绩概况:2018年上半年,公司收入16.3亿元,同比增长68.87%;归母净利润0.95亿元,同比下降22.29%;扣非净利润0.86亿元,同比增长101.27%;上半年非经常损益0.09亿元。报告期内营业收入大幅增长主要因为公司中标合同持续增加,开工项目较多。去年同期公司非经常损益较多,主要是因为去年同期公司出售子公司博乐宝和孙公司博通分离膜产生大额投资收益7921万元。上半年公司综合毛利率从去年同期的26.8%下降到19.2%。2)主营业务实现发展战略升级:报告期内,为实现在2020年将公司打造成为百亿收入、近十亿净利的生态环境综合服务商,公司在业务发展战略方面进行了讨论和进一步升级,提出“333”发展战略,即“三大主营业务 三大战役 三个增长点”。公司将原工业水系统与城市水环境双轮驱动战略升级为“工业强” “水务优” “生态美”三大主营业务发展战略。

    公司作价3.5亿元收购集成电路(IC)和新型显示行业水处理领先企业高频环境70%股权。高频环境承诺2018-2020年归母净利润合计不低于1.38亿元,收购完成后将显著增厚公司业绩。借助高频环境在领域的先发优势和品牌优势,公司不仅在工业水处理领域的覆盖行业得到有效补充,同时公司较大的资金规模和人员配置与高频环境产生良好的协同效应,高频环境目前在半导体水处理市场份额3-4%,公司预计到2020市场份额将提高到10%,显著推动公司在工业水处理领域的快速发展。

    实施股权激励,促进业绩提升。对中高层管理人员实施限制性股票激励计划,授予价格取14.66元。对中层管理以及核心技术人员,采用股票期权激励计划,行权价格为29.42元。此举形成良好均衡的价值分配体系,激发公司经营层和核心骨干人员工作动力和活力,促进公司业绩稳步提升,确保未来4年经营目标的实现。

    工业强 水务优 生态美,业绩持续高速增长

    盈利预测与投资建议:暂不考虑此次收购的高频环境,预计2018-2020年EPS分别为0.71元、0.98元、1.17元。公司收购半导体水处理标的高频环境后,工业、市政水处理进一步完善;公司未来三年业绩复合增速32%,处于行业较快位置,维持“增持”评级。

    报告期内,公司扣非归母净利润8600万元,同比增长101.27%,利润大幅增长。公司归母净利润较同期下降28.06%,主要系公司2017年上半年处置非主营业务资产,确认投资收益1.12亿元所致。2018年上半年,公司新增EPC/PPP项目订单14个,连续拿下吴忠市、昭平县、莒县、商河、中山5大PPP订单,投资共计54.54亿,新增订单总金额共79.98亿,相比17年增加371.86%;其中工业水系统12.44亿元,城市水环境67.41亿元,与17年全年订单量相当,增幅显著。截止目前公司已中标未履行合同金额共计129.84亿元,公司依托技术优势,以工业强、水务优和生态美为主要发展战略,同时注重管理能力的提升,业绩向流域治理、能源工业废水处理、市政污处理和水务投资运营等方向多元化发展,充足的在手订单为公司未来业绩释放提供坚实基础。

    公司凭借领先的技术和强劲的拿单能力业绩保持加速成长的态势,18年全年有望再度突破。我们维持对公司的盈利预测不变,预计2018-2020年实现营业收入分别为42.33、54.79、65.62亿元,归母净利润分别为3.16、4.00、4.96亿元,对应EPS分别为0.79、1.00、1.24元,维持增持评级。

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