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原标题:精工钢构:订单营收持续增长,毛利率恢复至正常水

浏览次数:136 时间:2019-05-11

事件

公司公布2018年半年度报告,上半年实现营业收入38.95亿元,同比增长28.44%;实现归母净利润1.19亿元,同比增长114.05%。

    精工钢构发布2018年半年报:公司2018年1-6月实现营业收入39.0亿元,同比增长28.4%;实现归母净利润1.2亿元,同比增长114.0%;扣非后归母净利润1.1亿元,同比增长492.2%,EPS0.07元。

    订单承接额及营收持续增长,毛利率回升至16年时水平

    简评

    报告期内,公司及其子公司累计承接新业务210项,承接金额65.71亿元,同比增长31.68%。上半年业务增长主要源于工业建筑、公共建筑和集成建筑,分别较去年同期增长了9.28亿元、9.10亿元和5.06亿元,同比分别增长35.98%、127.46%和1287.88%,公司积极拓展集成建筑板块发展投入,业务规模大幅增长。上半年营业收入为38.95亿元,较上年同期增长28.44%;毛利率12%,同比增长2.18个百分点。毛利率增长主要是由于公司传统钢结构业务受钢价波动影响减弱,同时公司进行战略模式转型升级,积极投入集成装配式建筑等板块的发展,预计毛利率将回到2016年时的水平。

    分季度看:公司单二季度业绩大幅增长176.4%

    基建及制造业投资增速回暖,传统钢结构业务持续受益

    公司Q1、Q2分别实现营业收入21.3亿元和17.7亿元,分别同比增长56.2%和5.8%;分别实现归母净利润2,533.1万元和9353.0万元,分别同比增长16.8%和176.4%。受益于新订单持续增长、新业务技术加盟模式发展及钢价波动影响减弱等利好因素,报告期内公司实现毛利率提升与费用率下降,共同导致单二季度业绩实现大幅增长,近三年来首度在中报季实现盈利,业绩拐点已然显现。

    公司主营业务包括轻型钢结构、多高层重型钢结构和空间大跨度钢结构产品。2018年1-7月我国制造业投资同比增长7.3%,未来制造业投资预计将保持增长趋势,持续拉动厂房、仓库等工业建筑体系投资提升,利好轻型钢结构业务;重钢和大跨度钢结构业务则将受益于基建投资增速下半年进一步加快的趋势,获得稳健增长。公司近期完成三亿股定向增发,募集资金总额9.57亿元,全部用于投入公司钢结构项目建设。充足的流动资金将对公司钢结构订单额增长及落地速度提供有力保障。

    新签合同同比增长31.7%,公共建筑与集成建筑增速较快

    期间费用率稳中有降,归母净利润大幅提升

    报告期内,公司实现新业务承接额65.7亿,同比增长31.7%,新签订单保持快速增长,已实现全年目标的50.55%。其中单二季度业务承接额34.6亿元,同比增长29.3%。

    公司上半年期间费用率为9.00%,同比下降0.92个百分点。其中销售费用率同比下降0.6个百分点,主要由于运输费用大幅下降;管理费用率同比下降0.29个百分点,财务费用率同比下降0.03个百分点。资产减值损失-2579.22万元,同比减少16.04%。综合起来,上半年公司归母净利润同比大幅增长114.05%。

    分行业看,公司新业务增长主要源于工业建筑、公共建筑和集成建筑。其中,工业建筑新签35.1亿元,同比增长36.0%,高端物流、新能源汽车、重型结构厂房与垃圾焚烧项目等新兴领域订单实现较快增长;公共建筑与集成建筑业务获得高速拓展,分别同比大幅增长127.5%和1,287.9%,为公司收入与利润持续快速增长提供强劲新动能。

    公司上半年收现比为88.87%,同比减少9.89个百分点,主要是由于公司销售商品、提供劳务收到的现金流增幅低于营业收入增幅;付现比为90.91%,同比减少5.48个百分点。经营活动现金流净额为-3.01亿元,同比减少134.14%。公司上半年资产负债率60.13%,同比下降2.85个百分点,主要由于公司定向增发股份所致。

    同时,报告期内公司共承接15项EPC工程总承包项目,实现合同总金额约11.7亿元。EPC新业务模式的探索,有助于公司不断提升行业地位以及在具体项目中的话语权,并为下一阶段打通产业链上下游、提升综合盈利能力等方面奠定基础。

    投资建议

    毛利率提升2.18个百分点,期间费用率下降0.92个百分点

    下半年有望持续受益于基建及制造业投资回暖,获得订单金额与落地速度的稳健增长;钢价对公司业务波动持续减弱,预计毛利率将恢复至2017年前水平。大股东增发出现破发,股价有一定安全边际。我们小幅上调了公司盈利预测,2018-2020年EPS为0.13、0.18、0.23元(原18-19考虑增发后的预测为0.13、0.17元),对应PE为23、17、13倍,维持“买入”评级。申万行业钢结构指数由于投资行为及原材料上涨等因素从去年9月至今下跌近45%,我们也相应下调公司目标价3.6元(原6.58元)。

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