wns9778.com_威尼斯wns.9778官网

热门关键词: wns9778.com,威尼斯wns.9778官网
wns9778.com > 集团财经 > 大参林:深耕华南,加速扩张

原标题:大参林:深耕华南,加速扩张

浏览次数:71 时间:2019-05-11

    2018年上半年,公司净增门店449家,其中,自建门店332家,收购门店117家,关店30家,门店总数为3404家。分地区看,华南、华东和华中分别新增272家、108家和72家门店。可以看出,公司在自建(17H1为232家)和并购扩张方面均有提速。公司共3404家直营连锁门店,已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达2629家,医保门店总数占公司药店总数的78.09%,其中华中地区医保店比例为73.90%,未来仍有提升空间。经营效率上,公司上半年月均平效高达2548.32元/平方米(含税),位列药店行业前茅,相比Q1小幅下降38.21元/平方米,我们估计与公司自建 并购门店扩张提速有关。总体来看,华南地区的继续深耕及扩张步伐的加快带动公司上半年业绩增长。

    门店扩张进度低于预期;门店盈利能力下降;处方外流进度低于预期;

    2018年上半年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为40.83亿元、2.88亿元和2.78亿元,分别同比增长16.61%、15.92%和10.83%,实现每股收益0.72元,每股经营性现金流0.41元,符合我们此前预期。

    我们预计公司2018-2020年实现营业收入分别为89.23亿元、108.26亿元和132.60亿元,归母净利润分别为5.87亿元、7.20亿元和8.74亿元,分别同比增长23.5%、22.7%和21.5%,折合EPS分别为1.47元/股、1.80元/股和2.18元/股,对应P/E分别为45.3X、36.9X和30.4X,首次覆盖给予买入评级。

    国际巨头亚马逊6月末宣布收购美国小型在线药店pillpack斩获美国51个地区药品邮购资质,7月末寻求入股印度第二大连锁药店Medplus;国内巨头阿里健康连投漱玉平民及华人健康两家区域连锁药店,充分说明线下药店仍是互联网药品零售市场的核心要素。

    2018年第一季度公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为20.34亿元、1.47亿元和1.39亿元,分别同比增长17.11%、25.39%和16.54%,实现每股收益0.37元,每股经营性现金流0.01元。

    风险分析

    风险分析

    近日公司在新零售探索方面积极布局:1)牵手微医探索药疹店业态(在线预约、远程问诊、电子处方);2)携手微信支付落地首家智慧药店,实现线上线下无缝对接(自助结算、刷脸结算、24h无人售药、远程问诊、电子处方)。年轻人终将老去,新零售模式能够迎合年轻消费者的消费习惯,布局下一个十年。

事件

    门店扩张进度低于预期;门店盈利能力下降;处方外流进度低于预期;

    简评

    盈利预测与投资评级

    2017年,公司毛利率为38.88%,同比下降0.18个百分点,主要由于:a.公司在部分地区为开拓市场加大营销投入力度;b.公司重点培育的中药饮片品类毛利低于平均水平,增速快于各品类平均水平;费用方面,销售费用率2017年环比上升0.69个百分点,2018一季度环比下降0.09个百分点,虽然2017年扩张带来销售费用小幅上升,但幅度可控。管理费用率2017年环比上升0.02个百分点,基本持平,2018一季度环比下降0.51个百分点,管理费用得到较好控制;2017年存货同比增长36.44%,主要由于备货增加所致;2017年经营活动产生现金流量净额同比增长29.21%,主要由于营收增长收到货款增加,2018年一季度经营活动产生现金流量净额同比减少96.34%,主要由于门店数量的增长导致经营现金流支出增加所致;其余财务指标基本正常。

    我们预计公司2018-2020年实现营业收入分别为87.90亿元、104.89亿元和126.02亿元,归母净利润分别为5.69亿元、6.84亿元和8.28亿元,分别同比增长19.7%、20.2%和21.1%,折合EPS分别为1.42元/股、1.71元/股和2.07元/股,对应P/E分别为46.7X、38.8X和32.1X,维持买入评级。

    公司2017年分配预案为向全体股东每10股派发现金红利6.00元(含税),不送红股,不进行资本公积转增股本。

本文由wns9778.com发布于集团财经,转载请注明出处:大参林:深耕华南,加速扩张

关键词: wns9778.com

上一篇:一心堂:加强精细化管理,提升盈利能力wns9778.com

下一篇:没有了