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原标题:长久物流:上半年业绩符合预期,盈利空间看公路治

浏览次数:55 时间:2019-05-11

财务分析:上半年毛利率有所下滑,三费增长较快

17&18Q1财报概览:前瞻布局多式联运,盈利质量环比改善

    业务量及结构:1H2018公司主营业务整车运输146.19万台,同比增长2.61%;在公司多式联运的战略下,公司铁路发运14.66万次,占比10.07%,水路发运25.70万次,占比17.65%。通过多式联运的运力保障,公司实现整车运输收入22.19亿元,同比提升7.90%。

    2017年实现营业收入49.61亿元,同比增长15.47%;实现归母净利3.94亿元,同比增长8.67%。1Q2018单季度实现营业收入12.13亿元,同比增长3.12%;实现归母净利0.65亿元,同比43.05%。17年全国汽车产销量仅实现3%左右的增长,但公司通过提前规划及布局多式联运业务模式,使得整车运输量实现5.64%的增速,合计达到314.74万台,其中水运业务达到52.76万台,同比增长80%。2017年公司布局多式联运,提前购置车辆和江船,为18年中的运力紧缺做准备,单季度来看营业收入环比加速增长、毛利率企稳回升(二三季度为传统旺季)、盈利能力逐步改善。我们认为2018年公司的财务特征将表现为营业收入的大幅增加、毛利率的下降,带动整体利润的增长。

    收入结构:1H2018公司乘用车运输收入为19.49亿元,占比80.71%,同比增长5.36%;商用车运输收入为2.69亿元,占比11.14%,同比增长30.78%;公司整车仓储收入6,091.34万元,占比2.52%,同比增长8.86%;零部件物流收入为6,532.48万元,占比2.70%,同比下降5.03%;国际货代业务收入为5,244.88万元,占比2.17%,同比下降31.69%。

    国内最大独立第三方汽车物流

    毛利及结构:1H2018实现毛利润2.70亿元,同比增长22.0%;毛利率11.17%,同比增长1.4pcts。乘用车、商用车、零部件及整车仓储毛利率分别为 13.89%/ 10.25%/ 15.1% / 18.0%。

wns9778.com,    长久物流是国内最大的独立第三方汽车物流服务商,运力主要采用外部承运商解决,公司2015年合作承运商218家,可控运力达到20,000辆,但自有运力较少。“921”公路治超政策后公司增加部分运力配置,1)自有车队:分别在2017年和2018Q1购置900台和1000台中置轴轿运车,同时2)可控车队:通过公司政策引导体系内的承运商购买近7000台六位挂车和2000台中置轴轿运车;3)自有船舶:公司参股子公司中世国际已拥有海船4艘,18年中世国际计划交付3艘江船,中江海计划交付2艘江船。

    期间费用:1H2018销售费用为4,911万,同比增长24.9%、管理费用7,821万,同比增长20.2%、财务费用1,035万,三费稳定合计1.38亿,同比增长31.4%。

    18年看点:公路治超,旺季来临叠加运力紧缺

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