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原标题:中国建筑:收入稳健增长,投资收益减少致Q2业绩放

浏览次数:171 时间:2019-05-11

收入与业绩稳健增长,二季度有所放缓。公司发布2018年半年报,2018年上半年实现营业收入5889亿元,同比增长12.1%;归母净利润191.4亿元,同比增长6.1%。分季度看公司Q1/Q2单季收入分别增长15%/9.8%,Q2收入增长有所放缓,预计主要因融资环境趋紧项目进度放慢以及地产业务结算进度较慢;归母净利润分别增长15%/0.35%,Q2业绩放缓主要因收入放缓以及投资收益减少。

收入与业绩稳健增长。公司发布2017年年报,2017年营业收入10541.07亿元,同比增长9.83%;归母净利润329.42亿元,同比增长10.28%。分季度看公司Q1-Q4单季收入分别增长9.7%/13.61%/22.51%/-2.2%,Q4收入增长有所放缓,预计主要受环保限产停工等因素影响;归母净利润分别增长11.03%/12.69%/-10.63%/40.26%,四季度业绩大幅加速,主要因2016年四季度公司归母净利润同比下滑27.3%造成基数较低。公司2018年计划实现新签合同额超2.6万亿元,营业收入超1.1万亿元。2017年度分红计划拟10转4派2.15元(含税),派息占归母净利润比例为19.58%。

    基建业务快速增长,业务结构不断优化。分版块看,2018年上半年房建实现营业收入3750亿元,同比增长14.1%,占比63.72%,同比提升0.71个pct;基建实现营业收入1263亿元,同比增长30.2%,占比达到21.46%,同比提升2.85个pct;房地产业务实现营业收入833.9亿元,同比下降10%,收入下降主要因结算进度较慢,占比14.17%,同比下降3.6个pct。基建业务快速增长,占比不断提高,业务结构得到进一步优化。

    基建、地产收入增长快于房建,业务结构不断优化。分版块看,2017年公司房屋建筑工程业务收入6251亿元,同比增长0.8%,占比59.3%,较2016年大幅下降5.3个pct;基础设施建设与投资业务收入2309亿元,同比大幅增长32.8%,占比达到21.9%,较2016年提升3.8个pct;房地产开发与投资业务收入1792亿元,同比增长17.9%,占比17%,较2016年提升1.2个pct。高毛利率基建与房地产业务占比持续提升,业务结构不断优化,向着公司“532”结构目标推进,后续盈利能力有望得到稳步提升。

    毛利率提升,投资收益下降,拿地增多等致经营活动现金流净流出增加。2018年上半年公司毛利率10.50%,较上年同期增加0.1个pct,主要因高毛利率基建业务占比提升同时房地产业务毛利率大幅提升,房建/基建/地产毛利率分别变化-0.4/ 0.7/ 5.9个pct。三项费用率3.15%,较上年同期上升0.14个pct,其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别变动0/ 0.08/ 0.06个pct。管理费用率提升主要因员工薪酬增长较多;财务费用率提升主要因本期流动负债增加造成利息支出增加。资产减值损失较上年同期减少5.91亿元,主要系本期计提存货跌价准备与无形资产减值减少。投资收益较上年同期减少12.08亿元,主要因去年同期子公司中海外发展收购合营公司BigProfitEnterprisesLimited剩余50%股权产生的分步合并收益较多。净利率下降0.18个pct,为3.25%。公司经营性现金流净额-616亿元,去年同期为-587亿元,主要因本期地产业务中拿地支出、工程款支付增加所致。

    毛利率净利率均有所上升,拿地增多等致经营活动现金流净流出增加。2017年公司毛利率10.49%,较上年同期增加0.38个pct,主要因高毛利率基建、地产业务占比提升,房建/基建/地产毛利率分别变化-0.7/ 0.1/ 2.4个pct。三项费用率3.22%,较上年同期小幅上升0.19个pct,其中销售/管理/财务费用率分别变动0/ 0.1/ 0.1个pct。资产减值损失较上年同期增加16.83亿元,主要因本期计提存货跌价准备与无形资产减值增加。投资收益较上年同期减少17.26亿元,主要系2016年同期公司下属子公司中国海外发展收购中信物业组合的交易对价中包含处置4个项目公司增加了大额投资收益。净利率提升0.02个pct,为3.13%。公司经营性现金流净额-435亿元,去年同期为1070亿元,主要因本期拿地支出增加,新开工增加,支付分供商款项增加以及投标签约增长支付保证金等增多。具体来看经营活动中,建筑主业实现现金净流入229亿元,同比减少流入138亿元;房地产业务实现现金净流出494亿元,同比增加流出1184亿元,主要是2017年拿地支出增加所致;BT及融投资带动总承包业务实现现金净流出97亿元,同比增加流出171亿元;城市综合开发业务净流出73亿元,同比增加流出12亿元。

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