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原标题:全信股份:业绩实现平稳增长,多元化拓展稳步推进

浏览次数:86 时间:2019-05-11

    高端民品领域不断拓展,业绩贡献值得期待。公司自成立以来一直以军品为核心,而近年来高端民品业务的逐步开展对公司的业务构成形成有益补充。2017年1月,公司出资3500万元设立全资子公司-南京全信轨道交通装备科技有限公司,面向轨交、新能源、民航领域提供光电传输线缆及组件、电力装置、电子电器产品、车载电子设备和系统等。报告期内,公司机车电缆市场拓展稳步推进,已相继与中车集团下属的主机厂所和机车配套企业达成战略合作关系。其自主研发的数据线产品实现在“宁和城际”地铁项目成功应用,突破了目前进口品牌数据线缆在高铁、城轨、地铁市场的垄断,实现了进口产品替代。此外,公司还积极响应国家“一带一路”战略,目前已通过国际航空业认可的AS9100C-2009航空航天质量体系认证、中国船级社工厂认证及IRIS(国际铁路行业标准)质量管理体系认证等民品资质认证。

    公司研发实力雄厚,技术水平领先。光电线缆、特种光电元器件、光电传输组件、FC光纤总线节点卡及交换系统、散热冷板、组件与机箱等产品具备完全自主知识产权,各领域应用广泛。其中FC光纤总线交换技术在新一代高速数据交换领域达到国内先进水平,极大地提高了公司在行业中的竞争力与影响力。新一代光纤光缆、光连接器及组件已研发成功,性能达到国内先进水平;航空地面综合测试系统、雷达阵面光端机等在重点型号得到应用。

wns9778.com,    研发投入持续加大,为业绩持续增长提供保障。公司的研发费用持续增加,年上半年公司研发投入2,433.81万元,同比增长10.39%,占公司营业收入7.71%。2018年上半年度公司新获得发明专利4项,实用新型专利9项,软件著作权登记2项。截至报告期末,公司共有128项授权专利,其中发明专利25项,软件著作权22项。公司所研项目根据装备需求进行产品化和系列化研制,是公司未来业绩的潜在增长点,同时针对传输领域未来的发展方向进行技术储备以保障装备使用,从而保证公司在行业内的技术先进性。

    公司产品技术门槛高,产品毛利率高。军工线缆需满足耐高温、耐腐蚀或其他专项要求,技术门槛较高,能够满足条件的公司不多,竞争相对缓和,产品毛利率较高。2017年上半年公司线缆类产品、组件类产品毛利率分别达58.48%、45.92%,总体毛利率为52.21%。

事件:公司发布2018年半年度报告,2018年上半年归属于母公司所有者的净利润为5946.32万元,较上年同期减6.60%;营业收入为3.16亿元,较上年同期增15.14%;基本每股收益为0.19元,较上年同期减6.63%。

    公司传统主业需求强劲,新兴业务市场空间广阔。公司线缆业务营收稳步增长,组件类产品需求强劲,海水淡化领域市场空间巨大,多元化模式助推公司业绩增长。我们坚定看好公司未来发展前景,预测公司2017年至2019年的归母净利润分别为1.27亿元、1.66亿元、2.07亿元,同比增长分别为40%、30%、25%,相应17年至19年EPS分别为0.46、0.60、0.75元,对应当前股价PE分别为48、37、30倍;考虑常康环保后,预计公司2017年至2019年的归母净利润将达1.86亿元、2.33亿元、2.88亿元,同比增长分别为32.20%、24.80%、24.00%,相应17年至19年EPS分别为0.67、0.84、1.04元,对应当前股价PE分别为33、26、21倍,首次覆盖,给予增持评级。

    风险提示:产品研发进度不及预期;多元化业务拓展不达预期;市场竞争加剧。

    收购常康环保,进军海水淡化领域。2017年6月,公司以发行股份及支付现金方式总计7.26亿元收购常康环保100%股权。常康环保主要从事海水淡化装置、衍生品及相关设备的研发、制造和销售领域,是我国海水淡化领域的领军企业。2017、2018年常康环保业绩承诺为归母净利润分别不低于5900万元、6700万元。2017年上半年常康环保实现营收6400万元,净利润2867万元,中报尚未并表。

    军用高端线缆龙头企业,产品结构优化。公司以军工业务为核心,是军用高端线缆龙头企业,能够提供完全自主的全链路光、电、热传输解决方案和产品,产品线涵盖光电线缆、光电元器件、光电传输组件、FC光纤总线交换系统节点卡、散热冷板、组件与机箱、海水淡化装备等,主要应用于航天、航空、舰船、电子和兵器五大军工领域,客户多为军工集团的下属骨干企业及科研院所。近年来,产品从单一的元器件向系统集成的组件转变,产品谱系日益完整,结构持续优化,下游销售良好,业绩保持平稳增长。

    受益装备更新换代,军用线缆、组件类产品需求巨大。我国武器装备进入更新换代期,大量高新技术装备列装带来对军工线缆、组件类产品需求的集中释放。据公开资料显示,某导弹型号中,仅航天用耐高温电缆就需要200公里;某电子对抗车需特种屏蔽线总长达300公里;“尼米兹”级核动力航母电缆铺设量达到2000公里。公司自成立以来一直以军工业务为核心,产品广泛应用与航天、航空、舰船、电子和兵器等五大军工领域,与几大军工集团建立起稳定良好的合作关系。随着新型武器装备的持续列装,公司军用线缆、组件类产品的需求预计将保持强劲增长势头。

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