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原标题:龙马环卫:装备增速放缓略低预期,运营服务订单充

浏览次数:165 时间:2019-05-11

    简评

    政府直接采购变为环卫公司进行采购设备,设备销售竞争激烈。从公司业务结构看:1)环卫装备实现营收11.42亿元,同比增长2.84%,占营收的71.75%。其中,环卫清洁装备收入7.78亿元,同比增长9.70%,占营收的48.88%;垃圾收转装备收入3.39亿元,同比增长0.10%,占营收的21.28%;新能源及清洁能源环卫装备收入0.25亿元,同比下降59.83%,占营收的1.59%。2)市场化推进,环卫服务收入加速。公司环卫服务收入4.40亿元,占营收的27.65%,同比增长43.41%。从公司盈利状况来看,行业竞争加剧与原材料成本上涨导致公司毛利率略有下滑。环卫装备毛利率为27.21%,同比下降1.99个百分点,环卫服务毛利率为19.54%,同比下降1.72个百分点。最终公司实现归母净利润1.35亿,同比增长6.42%,低于预期。

    公司发布2018年中报 公司2018年上半年实现营业收入16.08亿元,同比增长9.82%;实现归母净利润1.35亿元,同比增长6.41%;扣非归母净利润1.30亿元,同比增长4.57%;ROE6.16%;EPS 0.46元,低于预期。

    投资要点:

    环卫装备增速放缓受行业影响,龙头市占率稳中有升 报告期内,公司环卫装备收入11.42亿,同比增长2.84%,占主营业务收入71.75%,毛利率同比下降1.99个百分点至27.21%,是公司业绩来源的主要部分。营收增长从区域看主要系东北、华南、西南等区域销售增长;从产品看主要系多功能抑尘车、高压清洗车、吸尘车、自装卸式垃圾车等产品销售收入增长。受环卫装备市场需求结构变化,上半年公司环卫装备销量4051台/套,同比减少3.66%。环卫装备一方面环卫车产品产量结构发生变化。低端产品产量增幅较大,同比增长28.22%,中高端环卫车减产,同比降幅24.45%。另一方面,市场需求主体异位。环卫服务公司替代政府采购成为装备采购主体,市场化进程加速,市场竞争形势加剧。公司主营成本8.31亿元,同比增长5.74%,而主营收入同比增幅只有2.84%。成本的增加以及费用的同步增加是毛利率下滑的主要原因,下半年随着订单量的增加以及公司营销模式的合理调整有望明显改善。但上半年公司市场地位稳中有进,公司环卫装备行业排名位列前三,市场占有率5.65%,与2017年水平相当;环卫创新产品和中高端作业车细分市场竞争力有所增强,在同类市场名次前二,较2017年底前进一名,占有率14.68%,相比2017年底12.16%增加了2.52个百分点。公司17年生产环卫装备7508台套,目前募投项目已开始试生产,完全投产后每年将生产环卫装备2800台套,产能增长37%,为公司进一步提升市占率扫清障碍。

    积极拓展市场,新签合同增速高于行业平均水平。报告期,公司中标环卫服务项目年化合同金额为4.51亿元,较2017年同期新签8169万合同额,同比增长452%,根据“环境司南”招标数据统计,2018年上半年我国环卫运营服务项目及标段中标数合计5,862项,同比增长37.41%;中标年化金额约为225亿元,同比增长63.53%,公司新签项目金额增速高于行业平均值。报告期公司市占率为2%,合同总金额为24.02亿元。截至本报告披露日,公司在手环卫服务项目年化合同金额为14.59亿元,合同总金额为139.56亿元。

wns9778.com,    2018年上半年,销售费用1.18亿元、管理费用0.84亿元、财务费用-0.19亿元,三费总额1.83亿元,同比下降11.65%。公司费用管控良好。另一方面,公司加大研发投入,支出0.41亿元,同比增长30.45%。在环卫装备产品方面,公司完成新产品研发项目18项、改进项目36项,完成专利申请32个,专利授权38个,完成个新增公告车型,其中新能源及清洁能源车型2个。在环境产业技术研发及应用建设方面,公司重点推进生活垃圾分类、污水(垃圾渗滤液)及污泥处理和有机废弃物分布处理三个方向的技术、产品及商业模式研究,为公司产业链延伸奠定基础。技术和产品的不断创新为公司的快速发展提供持续推动力,同时公司入股海南易登科技有限公司,积极发展智慧环卫,探索互联网 大数据 智能装备运营模式,智慧化运营前景可期。

事件:

    三费管控良好,研发投入加大培育新动能

    标准更换,公司积极应对,设备市占率维持前三排名。新GB7258标准《机动车运行安全技术条件》于2018年1月1日实施,由于2017年12月抢产,叠加新标更换影响,我国环卫车总产量下滑明显,2018年上半年总产量为42634辆(来自《中国专用汽车行业月度数据服务报告》),同比减产4365辆,降幅9.29%,其中,中高端环卫作业车总产量为13,744台,同比减产4447辆。报告期,公司积极应对,环卫装备总产量为3966台/套,同比上升6.79%,行业名列前三位,市占率5.65%;公司环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场名列前二位,市占率14.68%,体现龙头优势。

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