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原标题:润达医疗:wns9778.com业绩符合预期,实验室服务持续

浏览次数:99 时间:2019-05-11

业绩增长持续,经营现金流改善:

公司发布2017年年报:全年实现收入43.19亿元,同比增长99.51%;实现归属净利润2.19亿元,同比增长88.26%,扣非后归属净利润2.21亿元,同比增长105.75%;基本符合预期。公司拟分红每10股派现0.76元(含税)。

    公司Q2单季度实现营收15.00亿元( 49.46%),实现归属净利润0.88亿元( 39.42%)。在并表因素减少的情况下继续保持快速增长。剔除东南悦达、怡丹生物、金泽瑞、润达尚检和优科联盛,公司2018H1共获得收入17.90亿元,内生取得25.27%的增长。国控润达(49%持股,不并表)上半年实现收入7.05亿元( 43.88%),实现利润2916.08万元( 32.49%)。

    业绩基本符合预期,毛利率水平保持稳定:

    分版块看,核心业务IVD商业上半年取得收入27.02亿元( 60.13%),毛利率为24.95%(-1.12PP),毛利率的小幅下降与供应商返点全部调整至年底结算有关。工业端实现收入0.90亿元( 18.54%),毛利率为84.72%( 18.54PP),产品主要包括公司旗下糖化、生化及POCT等。销售费用率为7.03%(-1.52PP),管理费用率为5.42%(-1.53PP)。

    2017年公司继续全国扩张步伐,现已卓有成效,华北、华中地区业务体量迅速上升,而公司传统优势地区也仍保持着高速增长。 从相关公司看,国控润达全年实现收入10.90亿元,同比增长45.33%,对应利润4958.38元(49%归属润达),同比增长99.34%。净利润率上升1.23PP,达到4.55%,有进一步上升的空间。

    在融资成本提升后,公司加大了与经营现金流挂钩的内部考核力度,并取得明显成效。上半年经营现金流净额为1.63亿元,相比Q1进一步改善。相应的,公司应收账款相比期初增长21.61%,增幅远小于收入增幅。

    东南悦达3月并表,实现并表收入4.87亿元,对应利润5189.52万元(60%归属润达),完成业绩对赌基本无悬念。鑫海润邦同样完成当年业绩对赌。怡丹生物全年实现收入3.28亿元,净利润4279.68万元(45%归属润达),低于业绩对赌。金泽瑞8月并表,实现并表收入2.07亿元,对应净利润4161.05万元(60%归属润达)。

    集成业务如期推进,细化管理深挖潜力:

    在IVD降价压力下,公司毛利率水平保持稳定。全年总体毛利率为28.16%,比上年同期提升0.06PP,其中商业业务毛利率为26.56%,比上年同期提升0.69PP,体现了规模扩张后公司拥有很好的上游议价能力。 费用率方面,公司2017年销售费用率为8.61%,比上年同期下降0.88PP,管理费用率为6.76%,比上年同期下降0.84PP。全年经营活动净现金流-8785.28万元,好于上年水平。应收款周转天数也好于上年水平(116.37天vs 124.29天)。

wns9778.com,    集成业务加速推进,润达签约医院已达300家左右,大概率能够实现全年新增签约客户80-100家的目标。公司已在山东、上海、安徽等地都取得了排名第一的市场地位。此外,公司还服务十余家区域检测中心,积极探索诊疗资源下沉。A&T流水线上半年新签约3台,正式投入使用后将进一步提升公司在检验科中的粘性。

    多方位满足医院需求,深耕实验室服务:

    为应对市场竞争,公司在细化管理、深挖潜力方面投入大量精力。除上文述及的经营现金流改善外,公司的库存管理也趋于精细化,2018年中存货共计10.58亿元,仅比期初增加1748.64万元,且与流通业务直接挂钩的库存商品余额低于期初水平。存货报废额也比上年同期下降58%。

    我们此前多次强调,IVD渠道整合主要看并购的时代已经过去,第二阶段的核心竞争在于强化自身服务能力,帮助医院提升效率。润达依托集成服务帮助医院以较低价格获取优质设备、实现运营管理自动化与信息化,符合医院与实验室降本增效的需求。

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