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原标题:寒锐钴业:强化原料保障,深化产业链布局,驱动持

浏览次数:79 时间:2019-05-11

事件:公司发布2018年半年度报告,2018年上半年实现营业收入约15亿,同比增长204%,归母净利润约5.3亿,同比增长约289%,经营性现金流-1.1亿,同比基本持平。其中,分季度来看,Q1/Q2分别实现归母净利润约2.6亿/2.7亿,Q2业绩基本保持稳定,符合预期。

事件:公司披露2017年三季报。2017年前三季度,公司实现营业收入9.53亿元,同比增长68.71%,实现归属于上市公司股东的净利润3.12亿元,同比增长694.66%;基本每股收益2.83元/股,同比增543.18%。其中,第三季度单季营业收入4.60亿元,同比增长153.97%,环比增长74.52%;归属母公司净利润为1.76亿元,较上年同期增722.97%,较第二季度环比增加103.95%;基本每股收益1.60元/股,同比增加566.67%。 钴产品量价齐升,业绩大幅增厚。钴业务是公司的核心业务,钴相关产品贡献的营收与毛利量占到80%以上。钴产品量价齐升,驱动公司业绩高速增长:

    上半年钴价同比大幅上涨,公司拥有充足低价原料,盈利能力进一步提高。

    1)钴价持续上扬。公司钴产品包括钴粉、钴盐等,海外销售的钴粉、钴盐产品的定价主要参考MB钴价进行定价。根据我们的统计,MB99.3%钴均价在第一季度为20.20美元/磅,二季度为25.91,第三季度达到了28.91美元/磅(环比上涨约11.6%)。钴价的持续上扬提升了公司的营收和盈利能力。 公司在国内销售的钴粉按市场价格销售,据亚洲金属网数据,年初至第三季度末,钴粉上涨70.35%,只是第三季度国内钴粉市场均价为47.6万元,较第二季度的51.8万元略低。

    1)上半年钴价同比大幅上涨:2018H1国内电钴均价为61万/吨,较2017H1均价38万/吨,同比增长60%;

    2)钴铜产品销量较第二季度有所增长。营业成本Q3比Q2成本从1.26亿元增加到2.02亿元,增长幅度60%,但铜钴原料采购成本(类比铜钴价格)仅增长百分之十几。据此推测,第三季度公司钴铜产品销量较第二季度有所增加。

    2)公司拥有“超低价 充足量”钴矿库存,2018H1进一步强化原料保障:公司深耕刚果十余年,积极外拓低价钴矿资源,通过股权合作等方式深度锁定矿石供应,拥有完备扎实的供应渠道。具体表现为,2017年底公司拥有约约6亿原料库存,其中4500吨钴矿库存,存货单价约10万/吨,折合约4.5亿,而2018H1报告期末原料库存约为10亿,增加4亿,公司原料保障能力得到进一步加强;

    3)铜业务贡献也有提升。公司中报显示,刚果迈特年产5000 吨电解铜项目经改扩建至10000 吨项目,已经建成投产。同时,第三季度LME3月铜均价由第二季度的5698美元元上涨至6381美元,这也对公司的业绩形成正面贡献。

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