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原标题:慈文传媒:定增项目顺利落地,IP精品剧目储备丰富

浏览次数:138 时间:2019-05-11

多部高口碑剧集作品进展顺利,为公司贡献稳定收入。2018H1公司影视剧业务实现营业收入5.89亿元,占全部营收的77.72%,同比增长431.48%,游戏业务收入1.68亿元,占全部营收16.79%,同比下降20.91%。游戏业务中,由于赞成科技在本报告期内CPC购流量推广方式支出计入营业成本而不再计入销售费用,从而导致报表中成本上升幅度较大。报告期内,《极速青春》(速度)取得发行许可证,《爵迹之临界天下》完成制作,《杨凌传》(回到明朝当王爷)已于Q1完成收入确认,另有《楚乔传》实现二轮播出(浙江、河南、东南、广西等卫视)与海外热播(覆盖美洲、澳洲地区)。

结论与建议:公司定增项目顺利落地,募集资金全部投入电视剧及网络剧制作项目,有望进一步提升公司头部剧制作能力。公司围绕IP 全产业链,坚持精品原创和IP 转化,重点打造网台联动头部剧。公司IP 项目储备丰富,明后两年将有众多头部剧开机制作,业绩增长可期。多部IP 重头剧在4Q 确认收入,保障全年业绩增长。公司预告2017全年净利润约为3.8亿元-4.7亿元,YOY 增31%-62%。

    公司三季度有望确认《沙海》、《那些年我们正年轻》等项目收入。《沙海》于7月20日起在腾讯视频独播,腾讯视频用户评分8.7,豆瓣评分7.0,该剧以对原著的高还原度以及场景、道具、特效的高水准美学,获得高关注度与好口碑,印证了公司强大的精品剧制作能力。《那些年,我们正年轻》则将红色题材拍出高人气,展现出“两弹一星”岁月里科学家报效祖国的赤子之心,开播后一周的8月20-22日,连续三天CSM52城收视率排名第三。此外,由刘新导演执导,陈伟霆、古力娜扎领衔主演的都市谍战剧《风暴舞》有望于今年取得发行许可证并确认为下半年收入。

    我们维持之前的盈利预测,预计公司2017-2018年实现净利润4.10亿元和5.17亿元,YOY 41%和26%,按最新股本计算,每股EPS 为1.21元和1.53元。当前股价对应18年P/E 23倍,维持 “买入”建议。

    进一步加强网生内容制作,积极拓展C端付费市场。目前,公司有8部网络电影/网络剧分别已完成生产、在后期制作或拍摄中,预计年内将陆续上线播出。公司将继续尝试纯分账模式的网生内容变现模式。

    定增项目顺利落地:公司定增项目顺利实施,实际发行2474万股,总股本增至3.39亿股。发行价格37.66元,募集资金约9.31亿元,将全部投入电视剧及网络剧制作项目,有望进一步提升公司头部剧制作能力。

    我们认为,尽管探索新的商业模式需要一定培育期,但2C模式更有可能突破单体作品收入天花板,进一步拓展盈利的空间。除此之外,公司也在布局海外市场,包括作品海外发行与中外合拍项目。

    主打网台联动头部剧,深化IP 泛娱乐开发:公司围绕IP 全产业链,坚持精品原创和IP 转化,重点打造网台联动头部剧。公司IP 项目储备丰富,除了正在制作的《爵迹》、《沙海》等剧之外,明后两年还将有《寻找爱情的邹小姐》、《楚乔传2》、《花千骨2》、《大秦帝国》、《弹痕》、《脱骨香》、《步步生莲》等众多头部剧集将陆续开机拍摄。此外,公司积极拓展付费模式网生内容,培育新增长点多部网大和网络剧在后期制作中。公司围绕IP 全产业链开发,推进“影游联动”,游戏业务稳步推进,旗下赞成科技不断强化IP 游戏开发能力,发挥协同效应,培育新增长点。

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