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原标题:劲嘉股份:精品彩盒高增长,新型烟草布局具看点

浏览次数:82 时间:2019-05-11

经营分析

事件:劲嘉股份发布中期业绩:报告期内实现营收16.09亿( 13.14%),归母净利3.79亿( 25.06%),扣非净利3.61亿( 24.80%);其中Q2单季实现营收7.95亿( 18.84%),归母净利1.66亿( 30.52%),扣非净利1.52亿( 24.31%),增长提速。公司预计1-9月净利增速20%-30%至5.23-5.66亿。

    烟标主业强中有进。上半年国内烟草行业发展形势总体向好,完成卷烟产量2350.7万箱,同比增长4.52%,商业销售额8267.09亿元,同比增长6.99%。借由烟草行业的稳定发展基础,公司烟标主业持续做大做强,2018年上半年录得营收12.57亿元,同比增长8.19%。公司一直是烟标领域的龙头企业,烟标收入的稳健增长成为公司业绩持续向好的基石。

    烟标主业稳健增长,精品彩盒发展提速。上半年烟草行业发展形势总体向好,完成卷烟产量2,350.7万箱( 4.52%),工业总产值同比增长11.68%。顺应烟草行业调状态、优结构的趋势,公司烟标主业实现收入12.57亿元( 8.19%),毛利率同减0.55pct至43.97%。联营企业重庆宏声及重庆宏劲上半年业绩恢复性增长,预计贡献投资收益约2000万元。公司立足“大包装”战略,不断拓展烟酒、3C等产品的彩盒包装,推动彩盒业务收入同增65.56%至1.86亿元,预计精品烟盒、3C产品包装、酒盒各贡献约1.3亿、0.21亿、0.17亿,烟盒和酒盒增长势头较好。

    高端包装业务保持高速增长。公司近年来持续拓展烟酒、电子产品、药品等产品的彩盒高端包装业务。公司自2017年与茅台技开司合资成立申仁包装后,在包装上充分享受高端白酒持续增长的红利,并拓展其他高端包装品业务,增厚公司业绩。2018年上半年,公司合计对申仁包装增资1.04亿元,用以厂房建设、生产经营和后续发展,并深化了与茅台技开司的战略合作。2018年上半年公司彩盒产品收入达到1.86亿元,同比增长65.56%,在总营收中占比提升3.66pct。未来在公司持续的资本投入与重点关注之下,高端包装业务将成为公司重要的业绩增长点。

    酒包业务具看点,贡献投资收益。上半年公司以8320万元增资茅台技开司子公司申仁包装,直接持股达到35%(通过上海丽兴、香港润伟间接持有5.6%,合计持股40.6%),成为其第二大股东。期内申仁包装实现收入1.02亿元,净利润1057万元,预计增厚公司上半年业绩300-400万元。根据此前战略合作协议,茅台技开司及子公司的酒包业务将优先与申仁包装、劲嘉合作,公司酒包业务有望迎来发展。

wns9778.com,    新型烟草版图拓展,大健康领域再下一城。《国家烟草专卖局2018年全面深化改革工作要点》中明确指出,将在产业链端继续深化新型烟草制品创新改革。而公司一直以来都重视对于电子烟等新型烟草的研发布局。2017年公司通过引入战投复星集团布局大健康产业后,又于今年上半年成功牵手小米集团,与其旗下生态链企业米物科技成立合资子公司,以加深在新型烟草及健康科技领域的合作与探索。凭借小米集团的渠道优势,公司未来有望积极把握新型烟草市场的爆发性与成长性,公司发展将迈上新的台阶。

    新型烟草布局深厚,政策东风或添动力。公司是国内较探索“大健康”领域并布局新型烟草业务的烟标龙头之一,2014年就设立劲嘉科技研发电子烟产品;随后陆续取得与英美烟草,雷诺烟草,菲莫国际三家国际烟草龙头电子烟包装盒业务的合作,国内则已与云南、上海、河南等多个中烟公司展开新型烟草业务合作;2018年8月,劲嘉科技又与小米旗下生态链企业北京米物科技设立合资公司嘉物科技。近期中烟局在新型烟草制品发展座谈会提出要积极稳妥地推进新型烟草制品的发展,释放积极信号,新型烟草或迎扩容新机。

    盈利预测与投资建议

    费用管控良好,净利率提升。18H1公司毛利率44.04%,较去年同期小幅减少0.7pct。报告期内公司三费率减少1.46pct至13.74pct。其中销售费用率增0.36pct至3.28pct,管理费用率同减0.17pct至11.67%。由于利息支出减少及理财收益增加,财务费用率减少1.65pct至-1.20%。综合来看,公司归母净利率同增2.24pct至23.56%,经营效率提升。

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