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原标题:福能股份2018半年度业绩快报点评:机组负荷与盈利

浏览次数:63 时间:2019-05-11

燃煤火电显著回暖,煤价回落带来进一步改善空间

各类电源均维持高负荷运行状态,电力营销优势凸显

    上半年公司旗下鸿山热电与六枝电厂均出现显著改善,其中鸿山热电上半年实现净利润1.48亿元,较去年同期提高48.05%,六枝电厂上半年实现净利润454.58万元,扭亏为盈。展望下半年,我们认为随着用电量增速逐步回归合理以及煤炭优质产能合理释放,煤炭供应形势将得到进一步缓和,煤价有望回归发改委指引合理区间,进而带动公司煤电业务同比、环比进一步改善。

    上半年公司旗下的风电、煤电、气电发电量均有提升,其中风电发电量为9.13亿度,略好于去年,考虑风况变动,仍然维持满发状态;鸿山热电发电量31.27亿度,同比增长19%;晋江气电发电量13.64亿度,同比增长64%;六枝电厂发电量32.31亿度,利用小时数高达2448h,显著高于评估预计半年度利用小时数。公司旗下机组主要分布于福建、贵州两省,结合此前深度报告分析,我们认为两地整体经济发展动能和产业结构较优,将持续保障公司机组维持较高负荷水平,此外,晋江气电利用水平的大幅提升也显示了公司在电力营销与电力需求预测方面的能力,抓住机遇实现电量多发。

    气电机制得到理清,电量替代执行将带来显著增量

    气电机制理清,煤价持续回落,海上风电有序建设,下半年更值得期待

    上半年公司晋江气电亏损-1.27亿元,较去年同期亏损加重,但这主要是由于今年替代政策兑现同比滞后带来的恶化。展望全年,随着电量替代指标的逐步执行,这一影响将消除,且从前期价格机制的梳理及近期整体的发电形势来看,晋江气电全年盈利将较去年大幅提升,有望实现1亿元年左右净利润。

    近期晋江气电价格机制进一步理清,电价上调、气价下调,使得度电边际贡献由负转正,整体机制更加合理。上半年福建省电煤价格指数依然高于去年同期,但我们认为在需求预期依然较高的情况下,整体煤炭供需形势将持续缓和,煤价有望回归合理区间,助力鸿山、六枝两电厂盈利持续改善。平海湾F区海上风电项目正处于有序建设阶段,年底有望部分投产,考虑福建整体风况资源较好,海上风电的建成亦将在后续显著提升公司盈利能力。

    存量风电平稳,期待海上风电航母扬帆远航

    维持“买入”评级

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