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原标题:wns9778.com:梦百合:内销发力,毛利率逐步恢复

浏览次数:180 时间:2019-05-11

事件:

事件:18年上半年公司实现营收12.83亿元,同比增长22.96%;实现归母净利润3,811万元,同比减少66.32%;扣非后归母净利润5,513.59万元,同比下降41.78%。其中Q1、Q2营收增速分别26.95%、19.55%,归母净利润分别为457.43万、3,353万,同比下降93.21%、26.79%。

    公司公布2018年半年度报告,上半年实现营收32.86亿元,同比增长23.48%;归母净利润2.66亿元,同比减少14.49%;扣非归母净利润2.02亿元,同比减少30.60%。其中,Q2公司实现营收16.72亿元,同比增长31.46%;归母净利润1.27亿元,同比减少14.88%;扣非归母净利润1.23亿元,同比减少7.43%。

wns9778.com,    点评:

    点评:各业务营收稳健增长,布局烟酒包新业务。上半年公司彩盒/纸箱/说明书/不干胶贴纸/其他主营业务分别实现营收24.37亿元/3.42亿元/2.97亿元/0.47亿元/1.63亿元,同比变动分别为 25.22%/ 16.51%/ 20.45%/-0.43%/ 27.65%,公司各项传统业务稳健增长。其中,内销/外销增速分别为44.26%/11.74%,公司客户结构优化,内销增速亮眼。新业务方面,公司于17年底和18年3月,通过现金取得武汉艾特51%股权,获得并表收入1.05亿元,6月通过现金取得上海嘉艺90%股份,无并表收入。若剔除并购收入,则实现模拟营收31.81亿元,同增19.54%,模拟内销增速33.30%。公司对武汉艾特的控股收购,未来将在烟包领域持续发力。另外,公司本期和江苏金之彩合资成立江苏裕同,就近服务大客户,酒包业务前景向好。

    毛利率下滑,费用率上升,拖累盈利。上半年公司毛利率28.42%,同比下滑3.35pct。Q1、Q2毛利率分别为24.9%、31.61%,同比变动-7.76pct、0.6pct。毛利率在经过一季度的低点后大幅反弹。H1期间费用率21.45%,同比增长1.43pct。其中销售费用、管理费用、财务费用分别变动 42.57%、 23.82%、-37.53%。公司加大国内市场开拓力度,运杂费、销售渠道费用、职工薪酬分别增长63.86%、32.77%、95.03%。上半年公司由于套期保值亏损2,272万元,造成非经常性损益-1,703万元。Q1/Q2扣非后净利润分别为-120万/5,634万元,同比分别增长-102%、31.85%。Q1/Q2扣非后净利润率分别为-0.2%、8.39%,净利润率大幅改善。

    毛利率下滑较大,期间费用率小幅下降。公司上半年毛利率为31.19%,同比下滑6.6pct。其中Q1/Q2分别为25.19%/24.01%,同比下滑6.02/7.15pct。上半年期间管理费率为17.25%,同比下降0.63pct,其中销售/管理/财务费用率分别为4.66%/10.57%/2.02%,同比变动分别为 0.06/ 0.04/-0.73pct。

    人民币贬值,汇兑损失大幅减少。Q1人民币升值,Q2贬值,上半年人民币累计贬值3.84%,公司共录得汇兑收益约340万。致使上半年财务费用同比下降37.53%至491万元。同时,人民币贬值将使公司毛利率得以改善。

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