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原标题:国电南瑞:营收和业绩开门红,为全年增长打下良好

浏览次数:56 时间:2019-05-10

事件

事件:

    公司发布2018年中报,报告期内实现营收105.58亿元,同比增20.09%;归母净利润13.52亿元,同比增50.77%;扣非归母利润10.70亿元,同比增222.20%。EPS0.31元,同比增42.01%。

wns9778.com,    国电南瑞发布一季度报,营收、归母净利润分别为38.44亿、9430万,经过追溯调整后分别同比增长19.86%、38.74%。

    简评

    点评:

    电网自动化及工控、信通业务保持高速增长

    业绩基数较小,其增长主要由营收增长贡献所致。并表后公司毛利率和ROE有望更上一台阶。与往年一样,本期业绩不到1亿,净利率仅为2.76%,且占全年业绩比例较低。公司收入增速达到19.86%,为近五年增速最快的一年。当前公司毛利率和ROE分别为24.8%、0.48%,高出去年同期9.33pct、0.28pct。南瑞继保2017年净利率和ROE分别为25.8%、19.3%,其并表极大地改善了公司整体报表质量。如果扣除同一控制下合并标的(主要是南瑞继保的影响)非经常性损益影响,本期扣非归母净利润8160亿元,同比增长1072.17%,说明非继保电气业务本期业绩增长较快。

    报告期内公司电网自动化及工业控制业务实现营收66.53亿元,同比增长36.28%,占总营收比例为63.01%;电力自动化及信通业务实现营收14.27亿元,同比增长49.58%,占总营收比例为13.52%。两大板块收入增加得益于市场开拓较好。电网自动化是公司传统强项,信通板块是未来拓展重点,看好未来市占率进一步提升。

    费用率整体保持稳定,现金流报表质量改善明显。本期销售费用、管理费用同比增长31.97%、19.47%,整体来说和营收增长保持一致,财务费用达到2473万同比增长225%主要由于一季度海外业务受到美元贬值影响。本期经营性现金流进额较上年上升8.73亿元,经营性现金流/公司营收比例同比改善32.80pct,主要由于公司回款大幅增加、付款大幅降低减少所致。

    继保与柔直业务未来可期

    产业向智能电网趋势明确,全年业绩增速有望达到20%以上。我们坚定认为产业向智能化、自动化、信息化发展趋势明确,公司电网自动化、继电保护、电网温控、信息通信等传统电气业务将受益于这一产业趋势且确定性较高。具体来看,配网特别是配网自动化近年来投资巨大,伴随着分布式新能源、充电桩、储能等大规模接入电网对电网造成的巨大冲击,我们认为配网自动化高景气度仍将持续。公司配网相关业绩占比迅速上升未来将对公司整体业绩产生更大影响。同时信息化投资作为国网未来8年重点投资领域,2025年投资额将同比提升4倍达到1000亿,将助力公司信通业绩高增长。

    报告期内公司继保与柔直业务实现营收13.86亿元,同比降低22.17%,占总营收比例为13.13%。收入下降系受直流项目工程进度影响。公司积极参与张北柔直工程、山东特高压交流环网等多项示范工程,在直流断路器、高速测量等核心装备上实现突破。张北柔直项目是世界首个柔直电网工程,预计未来随着该项目的推进以及后续项目的实施,公司继保与柔直业务将迎来高成长。

    投资建议:

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