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原标题:北京银行2018年中报点评:存款较快增长带动二季度

浏览次数:193 时间:2019-05-10

事件: 2018年8月30日,公司发布了2018年半年度业绩。

wns9778.com,    北京银行盈利保持稳健增长,上半年公司实现营收273.66亿,同比增长3.3%(0.8%,18Q1),增速明显提升主要源于利息净收入快增的推动。具体来看,上半年净利息收入同比增速12.5%,Q2单季增速高达15.1%,较一季度提升5.3pct,带动1H18利息净收入占总营收的比例增至78.3%。另一方面,上半年手续费净收入负增22.3%,拖累非息收入收降20.2%,其中Q2单季手续费增速为-20.2%,降幅较一季度趋缓。在二季度利息收入快增驱动下,二季度PPOP增速转正,同比增长6.1%(-1.4%,18Q1),且二季度免税效应对冲拨备多提的影响,公司Q2归母净利润实现7.7%的同比增速,较一季度提升1.5个百分点。整体来看,公司上半年业绩向好主要依赖利息收入的快速增长弥补非息收入的明显下滑,同时因拨备计提力度下降以及税收减免的贡献下上半年归母净利润增速7%,较上年同期提高2.7个百分点。

    投资要点:

    风险提示:

    从规模上看,上半年,贷款和垫款总额较年初增长12.8%。新增贷款结构看,主要投向对公贷款,占比新增82%。对公新增部分主要投向低风险租赁和商务服务业,水利公共设施以及房地产业。零售贷款方面,住房按揭贷款和消费经营贷增加较多,信用卡贷款没有新增。存款方面,二季度单季存款增长较快,推测是带动负债端收益率下行的主要因素。

    北京银行上半年业绩亮点在于量价齐升下净利息收入的强劲增长为业绩增速提供支撑,但手续费收入受理财规模以及其他表外业务下降的影响明显下滑不及预期。资产质量方面略有下降,且不良偏离度上至100%以上。基于中报业绩,我们下调公司盈利预测,预计公司18/19年净利增速为6.2%/10.3%(原为8.3%/13.0%),目前股价对应18/19年PB为0.7x/0.64x,PE为6.32x/5.71x,维持公司“强烈推荐”评级。

    二季度单季净息差较一季度继续回升。其中,息差上行主要是负债端成本的下降,计息负债成本率二季度环比下降5BP,而资产端收益率在贷款收益率上行的带动性仅小幅上升1BP。

    1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。

    资产质量保持稳定,不良认定趋于宽松。上半年,公司不良贷款率1.23%,较年初下降1BP。我们测算的二季度单季的不良净生成率0.41%,较一季度下降1.03%。关注类贷款占比1.33%,较年初下降0.23个百分点。逾期90天以上不良比126.30%,较年初上升22.06个百分点。拨备覆盖率260.48%,较年初下降5.09个百分点。

    息差方面,上半年公司公布的生息资产收益率较17年提升35BP至4.34%,而计息负债成本率提升34BP至2.72%。我们按期初期末余额测算的Q2单季净息差环比Q1走阔6BP,息差修复原因主要是二季度贷款规模延续高增同时低成本存款稳步增长,以及流动性相对充裕下市场利率下行缓释负债端成本。

    2018年上半年公司实现营业收入273.66亿元,同比增长3.28%;实现拨备前利润210.33亿元,同比增长2.14%;实现归母净利润118.54亿元,同比增长7.0%。存款规模较年初增长9.40%,贷款规模较年初增长12.79%。

    投资建议:净利息收入快速增长,资产质量低于预期

    行业监管超预期;市场下跌出现系统性风险

    公司二季度末不良贷款率1.23%,环比持平一季度,较上年末降低1BP。先行指标上,关注贷款率1.33%(VS2017年1.56%),较上年末实现双降,逾期贷款率2.07%,较上年末提升16BP。公司逾期90 /不良较年初回升22.1pct至126.3%,不良偏离度不及预期。二季度加回核销后的不良生成率有明显的回升,受资产质量略有下降的影响,公司公布的拨备覆盖率为260.48%,较一季末收降12.2个百分点。二季度末公司资本充足率和核心一级资本充足率分别为11.92%/8.65%,较上年末分别降低0.49pct/0.27pct。

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