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原标题:朱军:2011年下半年全球市场三大投资主题

浏览次数:106 时间:2019-11-24

图片 1 摩根资产管理有限公司驻香港高级经理 张莹

  新浪财经讯 8月13日上午,2011年度基金投资者服务巡讲大型公益活动苏州站在苏州中心大酒店举行。以下为摩根资产管理的高级经理朱军演讲实录。

  新浪财经讯 11月26日上午,2011年度基金投资者服务巡讲大型公益活动北京站在北京科技会堂举行。以下为摩根资产管理有限公司驻香港高级经理张莹演讲实录。

  朱军:好的,非常高兴有这个机会和大家一起讨论海外市场的情况。我现在所在的公司是在摩根大通集团下的一块业务,摩根大通一共六块业务,我们是摩根资产管理。1907年的时候,那时候美国没有美联储,但美国已经有金融危机了。那时候摩根家族帮美国渡过危机。后来摩根的大儿子继续做摩根商业银行这块,他的小儿子和其他的合伙人一起只做投行业,就是摩根史丹利。但是在这几个有摩根名字的公司,在投资运作、经营方面都是完全独立的,没有太大关系,这是基本上我们公司的情况。08年收购了前四大投资银行贝尔斯登(音)。现在看我们资产管理公司管理的量差不多是1.3万亿美元。

  张莹:尊敬的各位来宾,大家上午好,今天非常高兴有这样的一个机会能跟大家做一个面对面得交流。本人叫张莹,隶属于香港摩根资产管理公司。虽然我自己一直在香港工作,但是大家听到我说的普通话比较字正腔圆,我自己是土生土长的北京人,去过这么多城市当中,北京是我觉得最有文化底蕴的一个城市。今天非常感谢主办方提供这个机会,让我回到家,在家门口跟大家做一个交流。

  这里先给大家看个小电影,大家也放松一些。大家听确实很累的,听的人可能比讲的人更累,听着可能会睡着了,讲的人肯定不会睡着。待会儿会看到一队黑色衫,一队是白色衫,大家看看白色队他们相互之间传篮球一共传了多少次?好,传了多少次?

  过去四年多的时间里,我在中国市场做了数百场针对境外市场投资者教育,我们希望通过一系列的活动让中国人更加了解境外市场投资,掌握一些关于投资方面技巧。今天我带给大家的主题就是如何在全球化的势头下去寻找境外市场的投资良机。

  回答:16次。

  主持人针对我们公司做了一个简单介绍,摩根资产管理我们是隶属于摩根大通集团旗下,在08年这一轮从概率上要100年才会经历大的金融危机里,摩根大通集团一直协助美联储挽救比较大的金融危机。08年3月份摩根大通集团收购全球第五大投行贝尔斯登,早在1907年的时候,没有美联储的时候就有金融危机了,老的摩根财团协助美国政府,协助那场比较大的金融危机,随后成了在美国比较大型的金融机构。

  朱军:大家反映很好,问题不是那么简单,16次是对的,除了16次,大家还看到什么其他别的东西?除了他们传篮球之外?那位女士?有什么更特别的吗?有什么和人不一样的东西?

  摩根大通和中国市场的关系也是非常的源远流长。早在1909年的时候我们集团就担任了中国湖广铁路债券发行承销商,在1973年大通银行主席洛克菲勒他作为第一家美国银行业的代表参访我们中国的总理周恩来。今年3月份在北京摩根大通集团我们举办在华成立90周年大型的庆典活动,摩根资产管理我们对中国市场长期的承诺,我们很希望在未来更长的时间里我们能够作为中国人在进行海外掘金一个最大的境外管理人。

  回答:大猩猩。

  过去我们谈到关于境外市场投资的时候,我们更多说我是为了做一个资产配置,我去做一个风险分散。目前来看,这些概念对我们来讲已经不再具有吸引力了。刚才陈道富主任讲到对中国明年很大问题就是结构性改革,对很多美国、欧洲这些金融体系,他需要找的一些新的增长亮点。近期有一个新闻,他是关于巴菲特去买 IBM的股价,背后有一个很有趣的信息。IBM的股价一直在创历史新高,巴菲特这个时间点买是不是过高了,而且他是重仓压在科技类股票上。巴菲特压的其实不是IBM的股价,他背后投资逻辑是在重压以云计算而推动新一轮关于科技创新的浪潮,智者见智,摩根我们认为未来带动全球经济增长第一大亮点就是以云计算和通信革命而引领新一轮的关于科技创新的浪潮。像巴菲特现在的时间点买IBM股票一样,对这一轮整个科技创新的浪潮势头刚刚开始。

  朱军:还有什么不一样的吗?知道就说。我们大家现场可以不用那么拘谨,只是互相交流。

  第二个点我们看消费,对我们人自己,我们自己非常熟悉关于奢侈品的消费,但是对于一些老年人的市场、青少年市场、婴幼儿市场,社会相关行业都会未来带动消费板块有一个非常强的增长潜力。

  回答:黑色队里少了一个人。

  第三我们看是基础设施建设,在过去十年、二十年时间里,中国的基础设施建设的步伐非常的快。大家可能会关注到过去在印度市场一些描述,我们通常会看到一个画面,在一架火车上顶部挤满了人群,里面人太多了。未来关于季度市场基建步伐非常快。未来还有东盟市场,印尼、马来西亚这些新兴市场国家,他们的基础设施的建设步伐刚刚开始而已。

  朱军:猩猩一出来他就走了,还有一个,到现在为止只有两个人第一遍看出来了,第一个背景墙是红色的,最后变成橘色的。咱们看一下的。我先请问一下大家,我们现在讨论海外市场,在座的各位有做过海外投资吗?让我了解一下,有没有做过海外投资的?有做过类似产品的吗?有,但是很少。那就好办了。开玩笑,忽悠大家!

  讲三个投资机会之前,我想问问在座各位,我们这么多高端客户里边,有多少人是使iPad的,无论是一还是二?我想未来苹果在中国市场销售的份额以后还有更大的增长空间。

  其实刚才我放的片断大家应该想到我要说什么,因为刚才你的注意力已经被我引导了,因为我让你数传球,所以你的注意力就在传球上,忽略了其他。那个时候很多客户投资海外是我们的想法,从此以后再跟他提海外投资他根本不愿意谈。过去两年海外的市场好吗?大家觉得?反正有好也有不好,其实过去两年或外市场表现非常好,好到什么程度?我们看一下,07年10月底到今年上半年全球股票市场跌了14.1%,成熟市场下跌7.5%。大家知道去年涨得最好的股票是哪一个国家的吗?是蒙古市场。第二是斯里兰卡股票市场。光从基金讲,我们自己管的基金,有个印度基金和泰国基金,过去都是接近140%,不是说哪一个好或者不好,只是一个很客观的事实告诉大家,其实海外有很多投资机会的。所以从我们的投资角度讲,不应该跟钱过不去。

  我们来看看苹果实际上带给我们的不光是一个生活的革命,是一个全新的体验,更多是他带来是一个关于产业的革命,一个新一轮投资的革命。2000年开始,对美国科技型企业不做任何创新和投资,随着近几年苹果引领关于智能手机和平板电脑的热卖,使得整个科技的产业被重新洗牌了,掀起了新一轮关于科技创新的浪潮。在苹果生产iPad,大家知道iPad是在我们中国的哪个省份组装的吗?有人回答说是深圳,可能过去一年富士康在深圳跳楼比较多,今年厂房移到四川成都。今年媒体上可能有一个新闻是关于富士康在四川成都的厂房有一个比较大的粉尘爆炸,这个实际上是跟他生产组装iPad比较相关的。今年从2011年1月份到6月份,富士康生产仅仅一个iPad,总产值达到2000亿人民币,这个数字什么概念?相当于整个四川省在上半年生产出口总产值的1.6倍。这么一个小小的iPad,他带来了这么大的一个经济的产能。我们来看一看,他从外观上都是由哪些零部件构成。触摸板、显示屏、电池,触摸板和电池是分别来自于两家台湾的科技型企业,显示屏是来自于韩国LG集团。我们再来看看它内核的部件,它的芯片来自于美国,内存来自于日本,集成电路来自于台湾,中央处理器来自韩国三星(微博)集团。小小iPad,使得全球这么多科技型企业都参与其中,这是我们说的为什么他是掀起了新一轮整个科技创新的浪潮,使得这个产业链上游和下游重新整理了。

  另外我想问一下大家,中国经济增长真的非常好,过去十几年大家觉得中国市场好还是南非的股票市场好?大家猜猜看?其实我可以告诉大家,南非的市场好,好多少?南非的市场比中国的股票市场好670%,但是你看经济增长,南非的经济增长是短的,远不如中国的经济增长,为什么股票股市表现那么好?所以这个又给大家提了个醒,做股票经济增长当然很有用,是很重要参考的经济指标,还是有很的其他的考虑因素。不是说中国经济增长好,你就一定只认中国。现在我看一下全球股票市场跌了差不多百分之八点多。新兴市场多一些。债权市场上半年来看的话,外汇方面美元现在资金量低利率维持比较长的时间。未来时间美元处在相对的弱势。所以他也超过了700美元的样子。油价大跌对大家来讲都是大好事。

  一台iPad的生产成本199美元,实际上有186美元都是来自于上述这些生产制造商,随着近几年整个苹果的热卖,这些生产制造商的股价都大幅上涨,实际上苹果他影响了不光是在硬件的领域。我们再来看一看,在苹果APPStore的网上商店上目前可以提供超过42.5万个应用软件,这个数字在逐渐提高当中。大家知道在苹果的付费下载的游戏里边,下载量全球最高的是哪个游戏吗?愤怒的小鸟。这个愤怒的小鸟,他从09年研发上市一直到今年的11月份,总下载量超过5亿字。其中付费下载超过5000万次,以过去0.99美元,1美元计算,这么一个小小软件在这个平台上创造超过5000美元的数字。大家知道这个愤怒小鸟是哪个国家的软件型企业生产的吗?他是来自于芬兰的一家软件型企业,今年在7月底的时候我去北欧玩,在芬兰我跟他当地的人做了很多沟通。他们当地人讲说这家公司在09年的时候只有16个人,基本上是要破产了。现在这家公司已经壮大到200多个人,而且准备还要上市,估值10亿美金。其实我们看到只是这个行业冰山一角而已,很多芬兰人他们讲,说现在支持他们整个经济增长核心产业不是诺基亚(微博),而是愤怒小鸟。所以苹果上下整合概念使软件和硬件领域都重新洗牌。

  刚才两位专家谈了很多国内宏观的东西,这块咱们具体点看看,如果投资海外是有机会的,具体机会是在哪里?未来整个全球经济的增长点?第一点是科技创新,第二点是消费,第三点是基础建设。我们看看科技创新,我们想通过一些具体的例子让大家有直观的了解。

  我们看还有一些领域是在电讯运营商的板块,苹果在全球主要的营销策略很少其实是卖裸机,更多是跟电信运营商合作,独家代理他的苹果的手机,会吸引更多的客户来到这个电信运营商。所以近几年我们可能感觉到联通并没有这么不好,他其实吸引更多更优质的客户。2000年之后对很多欧洲和美国大的电信运营商他不做任何资本设备支出,人们没有需求。但是随着近几年苹果的热卖,他推行关于平板电脑和智能手机这些需求,使人们对于上网要求越来越大。今年这些跟苹果独家代理的这些电信运营商,今年将进行750亿美元资本设备再支出,去提高他的上网的流量速度。今年预估电信运营商总体营收达到1.8万亿美元。

  科技市场我们来看这个,苹果、Ipaid,苹果非常了不起的公司,但是苹果这个公司已经不仅是美国的公司,触摸屏是台湾的,显示屏是LG韩国的,代理是在富士康,富士康在四川。这是它的应用程序,最火的是他的游戏,最火的游戏是奋斗愤怒的小鸟。现在的下载量已经超过五千万次。苹果公司是很厉害的公司。(98:59)

  行业投资趋势为什么刚刚开始呢?我们再看一下,目前苹果在09年的时候亚太地区销售占比7%,到了2011年他同比增长了1.6倍,目前是占亚太地区销售是有13%。根据华尔街日报统计,在2015年苹果在中国,在大中华地区销售占他总体全球销售占比50%。与此受惠这些电信运营商正作为是牵一发而动全身。我们看近几年苹果股价屡次创新高,没有受金融海啸影响。这里不是推荐苹果这个股票,而是它背后上涨逻辑其实是受惠于像云计算推行新一轮关于科技创新的浪潮。而您只是投资苹果这个股价是分享不到关于整个产业链重新整合带来投资的机会。

  有人问戴尔公司的CEO,如果让你做苹果公司的CEO你为怎样做?他说我不会做那个CEO。但是短短时间大家可以看到。大家觉得是乔布斯想出来的吗?他最大的贡献有两点,第一点他筛选所有好的想法,虽然有很多好的想法,但不一定市场会买账。第二点是公司绝对的权威,只要决定做什么新的产品马上做了,效率很我。乔布斯也有点不切实际的想法。他曾经想过把电线做成五颜六色的,把他的管理层吓坏了,这个没有什么意思,而且成本很高。型号最终没有说。现在看到乔布斯是很干枯的老头儿,因为他有病了,他年轻的时候长得非常帅。像汤姆。克鲁斯一样。但是这个人的脾气很火爆。他的员工最怕的事就是和他坐电梯。他说因为我不知道电梯出来后,我还在不在公司工作。他的公司现金是760多几亿美元。大家知道美国财政部的现金是多少吗?730多亿几美元。他的现金可以把高盛、facebook买下来。这种智能手机推出之后不能上网也没有什么用了,也带动了其他的-电信行业的发展。

  讲到这,大家比较熟悉关于苹果的例子。我再举个例子,关于英特尔(微博)芯片,英特尔在过去全球芯片制造商里边他占到80%市场份额,但是过去他的股价表现非常的一般,为什么?因为他过去英特尔生产的芯片是2D,2D芯片主要是应用在笔记本电脑或者说是台式机上。但是未来趋势是在于平板电脑,英特尔每年会花100 亿研究他新的芯片。今年5月份英特尔研究3D芯片正式问世,他是3D形式,像一个矩阵和城墙的样子,他的电流可以通过他立体表面,三个表面同时运作。他带来好处是什么?性能提高了37%,节能达到50%,但是他整体费用仅仅提高了2-3%左右。这个芯片它的功耗有多大,这个矩阵上有很小的点,这个点里面涵盖超过600万个芯片,我们想想当这么高的芯片运行到手机上何以提高整体多少性能。今年5月份英特尔研发新的3D芯片之后,他的股价一路大幅上涨。我们人手拿着这样的芯片,他里面涵盖10亿个3D的芯片。这是给大家举个例子,是关于苹果他引领了关于智能手机和平板电脑热卖之后带动整个产业发生革命性变革的另外一个例子。

  2011年的全球电信营业收入2010年的政策,在全球的预计测达到1.8万亿美元,这也告诉了我们,如果现在您做投资,一定要有全球视野,找一些代表性公司,这样产品的大卖对你讲才有意义,大家看出金融危机以来苹果股价已经涨了近四倍,几乎没有  什么太大影响。

  在未来两到三年甚至更长的时间里边,这个领域都会是作为无论是美国还是全球经济增长不可或缺的一个非常重要的增长点我们说是以云计算带领了新一轮科技创新的浪潮。

  第二个例子,因特尔,大家也很熟悉的,过去有很长一段时间,它的表现并不好。因为它之前的科技创新并不够,它原来的芯片是平面的,但是还是赶不上这个时代的需求。后来他花了一百亿美元,开发了3D的芯片,开发成功之后,性比提高37%,节能一半,成本增加了2%到3%。你看这个芯片小了比拇指还小的芯片。是10亿个3D晶体组成。这一个句号里容纳6000多万个晶体。随之,它的股价也得到了大涨奖。

  第二个板块消费的这块我们看一下,看右边这个图LV的一个旗舰店,这是今年LV在中国市场开的第一家大的旗舰店,场面非常火热。这是在河南郑州,当时场面非常火热,规定一个人只能买一两件。LV2010年整体营收首次突破200亿欧元,增长20%。包括今年6月24日,Prada在香港上市,之后受到了很多投资者的追捧。我们看到一些什么样的现象?我们看到很多大型企业不再选择自己的国家或者是自己的市场去上市,而是根据他全球化的营销战略,来选择他最终挂牌的市场,对于投资者而言,我们可以借鉴是什么?用过去传统以国别和国家区域板块投资的话,可能很难分享到一个产业链重新发生产业变革带来的投资机会。未来对于奢侈品消费,是消费板块里很重要投资标的。

  刚才是科技创新,我们觉得是增长点,举了两个例子,我们再看看第二个热点。就是消费。拉扯去过香港一定不陌生,经常排队的,去年一个朋友让我帮他买LV新款的男士包,我去人家说卖完了,我说我挂了号,到货通知我。他说不用了,我在上海买的。香港是一万七千四百块港币,上海一万七千四百块人民币。LV就是让国内的人给炒高了。它的收入很好,赢利非常好,股价也非常好。这是它的股价,涨了两倍多了。

  再看另外一个例子这个Zimmer而是美国上市企业,他是专门生产人工膝盖,关节还有牙齿整形相关领域的产品。他目前在全球84%的市场份额是欧洲和美国的市场。目前他是全球生产人工膝盖最大的一家生产制造商。对于欧美,为什么他这么大的市场份额在这些市场,老龄化率非常高,对很多老龄人他们在50、60 岁之后走路不是那么灵便,但是你花几万块钱,换人工膝盖,可以很快箭步如飞。有很大市场需求在老年人市场。大家会问未来投资潜力在哪里?在中国,在亚太市场。

  我再举个例子,消费品行业,这个公司大家可能不熟悉,有条件的人会换一个人工的膝关节,大家是不是有点毛骨悚然,这个也观念问题。这个目前主要市场在欧美市场,不完全是因为欧美市场相对经济大,而且还有一个问题,国内很多人,换一个膝关节价钱可能不是问题,观念是个问题。就像激光治疗近视已经很成熟了,但是我不敢。我身边很多朋友做了,五年八年我没事,我想了很多次,我真的是不敢。这个公司市场占有率超过七成,预计到2005年2015年中国市场发展规模也达到30亿美元的水平。

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