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原标题:7月宏观经济月度报告:经济复苏仍有不确定性,流

浏览次数:121 时间:2019-11-24

第五次全国金融工作会议召开,要求强化监管金融回归本源。会议定下“稳中求进”的金融发展总基调,监管的深度与广度同时扩张:将建立“风险识别—风险提示—监管执行”的一体化终身追责机制;所有金融业务都要纳入监管,“大监管”概念进一步强化。更加积极的变化是设立国务院金融稳定发展委员会,金融监管职能的集中使得“协调统一”的监管方式可期。会议强调“金融服从服务经济社会发展”,去杠杆、引导资金“脱虚入实”和加大直接融资比重是主要操作方式,落到指标层面的判断则分别是M2维持个位数“低常态”增长;2017年GDP增速大概率在6.5%以上;股市保持目前IPO节奏和规模;金融业务“去中间化”。市场方面,强监管和去杠杆趋势进一步确定,资金面再弱化。对货币政策重回宽松不能抱有侥幸心理,市场缺乏趋势性上行的核心动力。但乐观的是短期情绪面和中长期基本面被强化,结构性行情依然可期。最后,从策略的角度看,历次金融工作会议后股市均录得一定程度的涨幅。

wns9778.com,    国际经济延续复苏,欧日央行表示维持宽松货币政策。受益于制造业PMI表现强劲,美国和欧盟6月大部分经济指标继续向好。日本延续经济温和复苏态势,进出口有所放缓。货币政策方面,欧洲央行表示目前不为QE变化设定日期,将在秋季作出决定。日本央行也表示将坚定地继续实行有力的宽松政策。海外经济复苏,外需转暖也将继续带动我国出口向好。

    经济复苏仍有不确定性,货币政策“削峰填谷”紧平衡。2季度GDP增速6.9%,超出市场预期。工业和外贸是推动经济超预期的主要原因,但由于工业中存在积压需求释放的因素,且房地产投资中土地贡献正在逐步降低,因此经济的复苏仍有不确定性,维持下半年温和下行的观点。流动性方面,M2增速为9.4%,延续前期回落趋势。7月为应对缴税期对市场流动性的干扰,央行加大投放力度,单周净投放一度超过5000亿元,但观察货币市场利率可以发现,资金面仍然维持紧平衡状态,流动性宽松暂不可期。

    大类资产配置建议:规避不确定性。7月在市场情绪面受到一定影响后,周期股承接基本面和中报业绩超预期的因素,引发一波上涨行情,沪深300指数录得2.04%的涨幅;相似的,大宗商品(南华综指)上涨7.9%;债券延续跌势,10年期国债收益率上行9bp。由于目前国内经济复苏和监管落地仍有较大不确定性,因此依然建议投资者维持相对谨慎的配置比例:股票(A股20%、港股10%);大宗商品(基本金属5%、农产品10%、黄金10%、原油10%);债券5%;现金30%。股票方面建议关注业绩确定性高,受益于利率上行的银行、保险等行业。

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