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原标题:公募FOF一周年:初涉险滩 开路未来

浏览次数:195 时间:2019-05-10

● FOF推出以来,公募基金资产配置的品种已经从A股、债券,拓展到港股、美股、黄金、原油、REITS以及多样化的量化投资品种,公募基金的资产配置方案正在不断趋于成熟。● FOF对行业的影响是潜移默化的:现在,基金经理愈发“珍惜自己的羽毛”、树立稳定的投资风格,工具类配置型ETF规模也有所增长。长期业绩优秀基金经理的关注度越来越高。● FOF通过资产配置有效控制

  ⊙记者 陈玥 ○编辑 张亦文

  中国基金报记者 刘芬 李树超

  2017年9月8日,首批6只公募FOF拿到发行批文,宣告这款被行业寄予厚望的创新产品正式降生。一年以后,在复杂市场环境的影响下,首批产品净值全数告负。但是公募FOF这一年的运作意义颇大,不但显著提升了行业的资产配置水准,也为后续养老目标基金的推出提供了宝贵的经验。

  2016年9月11日,证监会公布《公开募集证券投资基金运作指引第二号———基金中基金指引》,公募基金迎来资产配置新时代,从筹备到上报产品,从产品获批到投资运作,两年来,基金行业围绕公募FOF搭建投研团队、推出产品方案、产品销售发行到管理运作,FOF对基金行业生态、市场格局的影响正在逐步显现。

  往者不可谏,来者犹可追。回顾一年来的操作历程,基金经理普遍表示,吸取经验教训之后,未来的运作会越来越顺畅。中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示,总的来看,首批FOF稳健起步、正常运行。FOF基金,尤其是养老目标FOF基金,是公募基金对接养老金的最佳工具,后续应当进一步做好投资者适当性工作,为投资者提供简单、低费用、适宜长期持有的优质产品。

  公募基金资产配置方案

  业绩跑输基准

  正趋于成熟

  从业绩表现来看,首批6只公募FOF一年来表现的确差强人意。根据薛掌柜基金组合研究院统计显示,首批公募FOF大致在2017年10下旬至11月初成立,以第一批最后一只基金成立时间(2017年11月6日)为起点至今,基金运行收益与业绩比较基准偏离分布在-0.24%到-5.26%之间。其中华夏聚惠FOF基金A/C份额收益分别为-0.73%和-1.06%,分别跑输基准0.24%和0.57%。嘉实领航资产配置混合A/C份额收益分别为-3.97%和-4.75%,分别跑输基准4.48%和5.26%,其他三只产品业绩偏离度介乎于其间。而海富通聚优FOF权益类资产基准比例为70%,风险和波动水平远超出其他几只FOF,运作至今收益为-13.30%,低于业绩比较基准2.61%。

  多位接受中国基金报记者采访的业内人士表示,在大类资产配置理念的引领下,FOF基金指引推出两年来,公募FOF与多类型基金共同发展,相辅相成,正在逐渐形成一个良性循环的行业生态。

  也就是说,首批成立的6只FOF产品中,单从业绩方面评价,华夏聚惠的跌幅和相对业绩基准偏离度最小,海富通聚优精选跌幅最大,嘉实领航资产配置相对业绩基准偏离最大。但结合这几只FOF的投资策略来看,在市场上涨阶段,海富通更有优势;在价值型风格中,华夏聚惠和泰达宏利全能配置价值更高;在成长型和平衡性风格中,建信福泽安泰和嘉实领航表现可能更好;市场下跌环境中,操作风格偏保守的南方全天候更有避险功能。

  国泰基金养老及FOF投资部业务负责人周珞晏认为,公募FOF指引推出两年来,公募基金之间的联系交流加强了,工具性投资蓬勃发展,大类资产配置理念逐渐深入人心。尤其是一篮子资产配置解决方案日趋成熟,这对公募基金来说是非常重要的发展。“在公募FOF推出以前,基金资产配置主要集中在股债上,虽然底层资产已经有了一定程度的发展,但是一篮子资产配置解决方案尚不成熟。而FOF推出以来,公募基金资产配置的品种已经从A股、债券,逐步拓展到港股、美股、黄金、原油、REITS以及多样化的量化投资品种,A股市场的指数基金也拥有了宽基指数、行业指数、主题指数等细分品种,债券品类顺势推出了多种国债指数,公募基金的资产配置方案正在不断趋于成熟。” 周珞晏说。

  第一批公募FOF发行之后表现一般,也导致了第二批公募FOF发行遇冷。第一批FOF发行时合计募集规模超过160亿元,平均发行规模达27.72亿元。而第二批产品中,中融量化精选、前海开源裕源和上投摩根尚睿混合发行规模分别为3.12亿元、2.99亿元和2.11亿元,平均规模仅2.74亿元,远不及第一批的规模和影响力。

  中融量化精选FOF基金经理哈图也认为,作为公募行业的新品种、新资金,公募FOF是资管新规新时代下风险可控、长期绝对收益的创新产品。在产品销售与宣传过程中,基金公司、销售渠道与媒体一起,有力推动了长期投资、资产配置、绝对收益等理念的深入人心。哈图表示,公募FOF对于行业生态的影响深远:基金公司、银行和第三方销售公司或投资顾问公司也越来越多地推出各具特色的智能投顾与基金组合产品和服务,进一步推动着投资者对资产配置的认可。

  播种正当时

  “今年发布的养老目标基金指引中力推FOF,说明监管层非常重视FOF的作用,将来会继续承接养老与理财的需要,在公募基金行业中占有重要位置,未来FOF规模有望突破万亿,现在还只是刚刚开始。” 哈图说。

  对于业绩表现,某FOF团队负责人告诉记者,首先用一年的时间来评价一只基金或者一类产品的表现并不是很适宜,特别是在今年大部分时间呈现单边下跌的市况中;其次首批FOF的整体表现差不多,除了海富通之外其余产品都是低风险类型,股票仓位和债券仓位的二八配比结构决定了该产品在市场涨的时候不会涨很多,下跌的时候也相对抗跌。这一年业绩之所以没有特别出彩,主要有以下原因:

  除了大类资产配置的投资理念外,多位基金经理认为,首批公募FOF的推出,有利于公募基金风格趋于稳定,实现基金的优胜劣汰。

  “一是建仓期点位较高。1月份市场上涨时大家的仓位还没有建满,没能抓住这波上涨,而仓位建满之后市场又快速下跌。所以2月份我们调低了仓位,6月又调低了一次,把基金内部的结构也做了一些调整。但是市场确实下跌比较快,回撤也比较明显。”

  海富通基金姜萍认为,公募FOF对行业的影响是潜移默化的:现在,基金经理愈发“珍惜自己的羽毛”、树立稳定的投资风格,工具类配置型ETF规模也有所增长。“今年以来,一些5年以上业绩优秀的基金经理市场关注度越来越高。”

  “二是市场风格问题。1月建仓时买入蓝筹的比例较高,但后来医药股走出了一波行情,我们虽然调了一下结构,但还是以风格均衡为主,所以有一些吃亏。之后市场波动频繁,我们就降低了操作频率,通过一些微调慢慢优化结构。”

  哈图也认为,FOF在形式上是基础基金的组合,随着FOF规模的增长,对于基础基金较为系统的评价与选择必将会间接推动基础基金优胜劣汰,增加优质基金的规模,特别是风格特征明确的主动基金与工具类基金会更加受益。

  “大家的风格其实非常接近,操作上或有一些细微差异,但也不会太大,所以目前差距没有拉开。一旦市场出现一波趋势性行情,届时差距可能会拉开。”

  由于近一年市场变化较大,首批运作的公募FOF在投资上出师不利。但多位业内人士认为,FOF应该坚持和落实产品的定位和风格,用时间来体现出产品的特点。

  反思这一年来的管理过程,这位FOF基金经理认为,最大的教训是做FOF这类产品更需要放眼全局,把握趋势,从而提高胜率。“今年市场的波动性太大,情绪的影响已经动摇了稳定内心的锚。今后在做资产配置的时候一定要把情绪和判断充分切割。”该基金经理补充道,“我觉得,如果长期看好市场,就把自己认为好的结构架起来,等着收获就可以了。当前正是播种的阶段。熬过黎明前的黑暗,未来一定会步入比较好的收获期。”

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