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原标题:科迪乳业:H1平稳增长,产品与市场全面布局

浏览次数:164 时间:2019-05-10

事件

事件

    公司发布2018年半年度报告,H1实现营业收入5.79亿元,同比增长9.57%,归母净利润6483万元,同比增长10.95%;其中Q2营收3.07亿元,同比增长0.97%,归母净利润4143万元,同比增长15.53%。

    公司发布2018中报,2018H1公司营业总收入7.25亿元,同比 20.49%;归母净利润0.70亿元,同比 16.42%;扣非后归母净利润0.73亿元,同比 20.90%。2018Q2公司营业总收入4.26亿元,同比 18.60%;归母净利润0.42亿元,同比 14.72%。

    简评

    简评

    H1收入平稳增长,拓宽市场谋发展

    推新品、拓市场,收入端平稳增长

    2018H1公司实现营收5.79亿元,同比 9.57%;2018Q2公司实现营收3.07亿元,同比 0.97%。Q2公司收入增速大幅放缓,主要系竞争趋于激烈情况下,网红大单品小白奶增长放缓所致。整体看H1收入实现近双位数增长,主要由于:1、产品方面,18年低温乳品改扩建及冷链物流建设项目已投产,产能进一步扩张;借助网红奶产品优势,17年底公司推出暖酸奶、碳烧酸奶等新品,暖酸奶颠覆低温酸奶的冷藏特性,在淡季收获高度市场认可,成为又一款明星单品,H1低温产品增速达101.64%。2、市场方面,公司加速向全国市场布局。不仅对苏鲁豫皖优势市场,公司在其他弱势市场加大市场营销力度,销量有所增加,包括苏南在内的其他市场同比增长113.38%,目前占比提升至18.07%。

    2018H1公司营业总收入7.25亿元,同比 20.49%;2018Q2公司营业总收入4.26亿元,同比 18.60%。公司收入端增长趋稳,主要由于公司加大疆外渠道管理,对H1疆外市场增长造成一定影响。但公司仍保持双位数增长,主要系:1、产品方面,公司以发酵乳和功能性乳品为重点,坚持发展差异化品牌,H1推出花色酸奶多款新品,以多样供给提升产品竞争力。H1公司实现乳制品销量8.02万吨,同比增加20.42%。2、市场方面,17年疆外市场比重已达36%,有望进一步提升。公司将以乌昌、北疆、南疆、南方、北方五大营销中心加快向国内市场布局。3、渠道方面,大力开发新零售渠道,线下根据区域特点进驻水果店、便利店、商超等实体;线上借助新媒体力量全方位营销,多管齐下促进销量增长。

    所得税利好,利润端延续双位数增长

    成本承压,利润端温和增长

    2018H1公司归母净利润6483万元,同比 10.95%;2018Q2归母净利润4143万元,同比 15.53%。Q2利润端增速远超收入端,主要由于农产品初加工的产品所得免交企业所得税,导致所得税费用同比大幅减少860万元(-114.67%)。H1利润端与收入端相仿,主要系:1、营业成本同比增加5095万元( 13.24%),大于收入端增速( 9.57%),对利润产生负向影响;2、所得税费用同比减少1020万元(-63.51%),贡献利润15.73%。两项共同影响下,利润端随收入呈平稳增长。

    2018H1公司实现归母净利润0.70亿元,同比 16.42%;2018Q2公司实现归母净利润0.42亿元,同比 14.72%。Q2利润端较Q1放缓,主要受营业成本同增0.47亿元( 18.21%)和期间费用同增744万元( 14.20%)影响,其中管理费用同增376万元( 31.23%)。就上半年来看,H1利润端增长不及收入端,主要由于:1、受生鲜乳、进口大包粉等原料价格影响,营业成本同增0.95亿元( 22.09%),大于收入端增速( 20.49%);2、由于促销费用增加516万元,销售费用同比增加474万元( 6.48%),同时公司加大新产品研发力度、职工薪酬增加,管理费用同比增加654万元( 31.37%)。

    成本承压,毛利有所波动

    费用支出增加,Q2盈利略有下调

    2018H1公司毛利率24.83%,同比-2.44pct;净利率11.19%,同比 0.14pct。H1毛利率下降,主要由于:生产线尚未完全达产,平均固定成本较高,营业成本同比 13.24%,大于收入端增速( 9.57%)。H1净利率略有上升,主要由于:1、期间费用同比减少63万元,期间费用率下降1.06pct,其中销售费率下降0.68pct,管理费率下降0.30pct;2、所得税费率同比减少13.27pct。2018Q2公司毛利率26.34%,同比-1.19pct;净利率13.51%,同比 1.70pct。Q2毛利率主要受累于平均固定成本呈刚性。Q2净利率主要受期间费率(-0.84pct)与所得税费率(-20.2pct)均减少影响。

    2018H1公司毛利率27.40%,同比-0.95pct;净利率9.61%,同比-0.34pct。H1毛利率下降,主要系成本端影响:营业成本同比 22.09%,大于收入端增速( 20.49%)。H1净利率略有下行,降幅小于毛利率,主要系:1、毛利率下行传导。2、由于销售投入效果较好,销售费用率下降1.41pct,期间费用率下降1.13pct,减少了净利率降幅。

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