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原标题:定开债成香饽饽 券商入场分羹胜算几何?

浏览次数:75 时间:2019-05-10

 

主动管理注重业绩 券商集合理财规模缩水

  中国基金报记者 章子林

2017年在“去通道、降杠杆、回归主动管理”大背景下,券商集合理财的市场规模在经历了过去几年持续扩张之后,今年开始出现回落,而新发产品募集规模下降则更明显。与此同时,公募业务成为一些券商资管业务转型的“抓手”。随着资管新规的即将落地,靠规模取胜的时代已经成为过往,对主动管理下的产品业绩要求将越来越高。

  今年以来,A股市场持续震荡,低风险、收益稳健的产品因此备受青睐。在二季度资管新规落地,银行保本理财受限、货币基金收益率下降的情况下,定开债作为“替代品”扛起了固收产品发行的大旗,其中,券商入场频率逐渐加快。

数据显示,截至12月25日,2017年以来有数据可查的券商集合理财产品共3350只,平均收益率3.44%。分析人士指出,总体来看,今年由于债市表现低迷,偏债产品总体表现一般,而在股市行情分化的背景下,一些偏股类产品表现突出。

  定开债成“香饽饽”

集合理财规模缩水

  今年以来,债市迎来了转机,尤其是春节之后,随着央行连续的降准和宽货币政策,投资者风险偏好回落,驱动资金不断流入债市,债券市场逐渐回暖,也为定开债的发行和配置提供了机会。

财汇大数据终端数据显示,券商集合理财市场规模在经历了过去几年持续的扩张之后,今年一季度开始出现回落,截至今年三季度,集合理财资产净值由2.17万亿元下降至2.11万亿元。

  据证监会公开资料显示,今年以来,市场上已经发行定开债产品超100余只,券商或其资管子公司和保险资管合计发行比例约在一成左右。其中,相较于保险资管中仅有寿康资管和人保资管两家今年以来申报过该类产品,券商或其资管子公司作为发行人的则明显要多。据统计,今年以来已经有中金公司、长江资管、中信建投、浙商资管华泰资管、国君资管和东方红资管等7家券商或资管子公司申报过此类产品。

新产品发行规模方面在经历了前两年的大幅增长后,也开始出现回落,截至12月26日,2017年以来新发产品1428只,募集规模2323.65亿,平均募集规模1.63亿,分别同比下降约12%、35%、26%。

  据海通证券wns9778.com,统计,截至8月31日,纯债债券封闭型基金今年以来净值增长率4.84%,而同期纯债债券开放型基金净值增长率只有4.10%。华东一家券商资管的工作人员告诉记者,定开债产品设计兼顾封闭运作和流动性需求,此时发行一方面是可以享受债券市场带来的收益,同时也能顾及资管新规之后客户对于产品流动性的需求。

上海证券表示,整体来看,券商集合理财发行数量和规模自2017年2季度以来一直呈下降趋势。而从各集合理财类型来看,债券型产品仍为主要的集合理财产品,而股票型产品占全部集合理财比重呈逐渐上升趋势。

  券商凭何分羹

分析人士指出,受资管新规等影响,券商资管规模短期缩水是确定的。兴业证券认为,在去通道的大背景下,资管产品结构将继续向主动管理方向倾斜。债券类产品可能部分转向混合型,不过,股权质押类产品受IPO稳定发行的促进,规模预计也将持续增加。

  在定开债的发行江湖中,越来越多的的券商或其资管子公司入场,分羹的意图明显。

混合型集合收益居前

  华东一家券商资管部门的相关人员告诉记者,券商定开债产品在投资范围上可以更广,如收益较高的交易所非公开、PPN(非公开定向债务融资工具)等都在其可投资范围之内,便于产品增厚收益。

具体投资类型来看,Wind数据显示,截至12月25日,股票型券商集合理财剔除分级基金后,有数据可比的113只产品中,2017年以来的平均复权单位净值增长率5.77%。其中,收益(复权单位净值增长率)排名前五分别为,国金拓璞价值成长、广发恒定15号、国金涌铧价值成长定增、广发恒定18号、中信积极策略15号。

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