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浏览次数:99 时间:2019-08-31

  德胜基金研究中心 德胜研究团队

  开基投资收益成几何速度递进,封基800亿分红勾人魂魄

  异彩纷呈 开放式基金喜获丰收

  今日9:30,A股将正式开始2008年的表演。而2007年,无论精彩还是遗憾,都已成为历史;无论亏损还是赚钱,都已成为过去。 已经连续两年收益翻番的开放式基金,能否在2008年伴随着奥运盛会再续辉煌?而掖着大红包的封基,能否伴随着封转开的脚步,再次奉上盛宴?这一切,取决于08年年头您挑选了一只什么样的基金“圈养”。

  表一 2007年开放式—股票型基金前十名和后十名

  开放式基金

基金代码 基金名称 基金类型 本年收益率 /- 同类型平均
590001 中邮优选 股票型 179.93% 61.60%
160505 博时主题 股票型 179.90% 61.57%
159901 深 100ETF 股票型 171.06% 52.73%
360005 光大红利 股票型 164.52% 46.19%
040005 华安宏利 股票型 154.79% 36.46%
450002 国海弹性 股票型 154.76% 36.43%
510880 红利 ETF 股票型 152.95% 34.62%
270005 广发聚丰 股票型 147.43% 29.10%
000021 华夏优增 股票型 144.78% 26.45%
340006 兴业全球 股票型 144.07% 25.74%
002011 金鹰精选 股票型 50.08% -68.25%
519029 荷银稳定 股票型 67.73% -50.60%
163801 荷银周期 股票型 73.42% -44.91%
070006 工银成长 股票型 86.01% -32.32%
002001 宝盈沿海 股票型 87.60% -30.73%
150103 宝康消费品 股票型 88.57% -29.76%
200007 荷银首选 股票型 89.03% -29.30%
519007 宝盈鸿利 股票型 89.28% -29.05%
373010 建信恒久 股票型 90.88% -27.45%
002021 海通股票 股票型 91.43% -26.90%

  两年平均收益300%

  说明:统计的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金),基金收益截至日期为2007年12月21日,平均数据为基金同类型简单平均。

  成几何速度赚钱,是每个投资者的梦想。近两年,基金则完全满足了这一要求。假设投资者A在05年最后一个交易日买入10万元某开放式基金,那么在去年的最后一个交易日,A的资金市值大概是在40万左右,这是开放式基金表现的平均值。

  数据来源:德胜基金研究中心(www.dsfunds.com)

  牛基金全面开花

  股票型基金仍然是2007年收益最好的基金品种。在112只基金统计样本中,股票型基金年度加权平均收益率104.56%,略低于去年同类型平均收益110.02%,其中66只基金跑赢基金年度平均收益率,较去年增长了7只;其中表现出色的基金中有两支ETF基金,分享了今年以来沪深指数上涨牛市盛宴;优秀基金不再是一家基金公司的专利,基金分布进一步分散化,去年收益前锋易方达和景顺基金公司未能像昔日一样同时跑出多只业绩优秀的基金,相反中邮等中小型基金公司一样能跑出优异的业绩,而同时中小型基金公司的业绩分化也进一步明显,在年度业绩较差的基金中,金鹰、泰达荷银等旗下基金表现出较弱的投资收益能力。

  据德胜基金截至07年12月21日数据显示,股票型基金仍然是2007年收益最好的基金品种。在112只基金统计样本中,股票型基金年度加权平均收益率104.56%,略低于06年同类型平均收益110.02%,其中66只基金跑赢基金年度平均收益率,较06年增长了7只;其中表现出色的基金中有两支ETF基金,分享了07年以来沪深指数上涨牛市盛宴。

  从单个基金的业绩表现来看,2007年基金的表现可谓异彩纷呈。我们看到业绩明星基金各有不同风格,各通过不同的投资策略和操作风格取得了优秀业绩。这突出表明了市场风格多元化对基金投资风格多样化的影响。

  同时,优秀基金不再是一家基金公司的专利,基金分布进一步分散化,06年收益前锋易方达和景顺基金公司未能像昔日一样同时跑出多只业绩优秀的基金,相反中邮等中小型基金公司一样能跑出优异的业绩,而同时中小型基金公司的业绩分化也进一步明显,在年度业绩较差的基金中,金鹰、泰达荷银等旗下基金表现出较弱的投资收益能力。

  业绩明星中,中邮优选、光大红利是风格积极的代表。中邮优选的投资策略适合07年的牛市环境,通过对个别行业的重点投资,以及相对积极的投资操作获取了良好回报。光大红利则是积极操作,灵活投资的优秀代表,注重挖掘中小盘投资机会。而博时主题、国海弹性则是通过稳健、平衡的配置思路获取了优秀的业绩。良好的行业布局和个股配置是业绩稳健的主要原因,相对而言策略更偏稳健。华安宏利、兴业全球属于选股型基金,华安宏利上半年重点投资中小盘股票为其全年业绩贡献大半。广发聚丰属于业绩持续性强的基金代表,基金在过去两年都表现出很强的投资能力,对市场环境变化的把握比较到位。

  冠军宝座轮流坐

  今年业绩较差基金中,宝盈沿海(105.80%)、 宝康消费品(104.02%)、金鹰精选(86.50%)、海通股票(131.41%)、荷银稳定(135.35%)、宝盈鸿利(142.96%)表现出较大幅度的业绩下滑(括号内去年年度收益率),远远未能跑赢同类型基金水平,收益持续能力不同程度上较大的下降。

  06年,景顺长城内需增长基金以182.20%的收益,稳坐基金排行榜的榜首,而截至07年12月21日,它以101.18%的回报率名列所有开放式基金第110位,在138只股票型基金中排名倒数28位!

  表二2007年开放式—偏股型基金前十名和后十名

  华夏大盘则以226.28%的收益,成为当之无愧的基金之王。

基金代码 基金名称 基金类型 本年收益率 /- 同类型平均
000011 华夏精选 偏股混合 212.81% 103.47%
400003 东方精选 偏股混合 157.56% 48.22%
240008 华宝收益 偏股混合 154.79% 45.45%
163302 巨田资源 偏股混合 151.12% 41.78%
163402 兴业趋势 偏股混合 145.32% 35.98%
375010 上投优势 偏股混合 137.45% 28.11%
519008 添富优势 偏股混合 134.80% 25.46%
270006 广发优选 偏股混合 132.69% 23.35%
151001 银河稳健 偏股混合 131.33% 21.99%
560002 益民红利 偏股混合 122.19% 12.85%
100016 富国天源 偏股混合 58.58% -50.76%
070011 嘉实策略 偏股混合 67.65% -41.69%
162207 荷银效率 偏股混合 71.44% -37.90%
200001 长城平衡 偏股混合 72.09% -37.25%
255010 德盛稳健 偏股混合 74.93% -34.41%
320001 诺安平衡 偏股混合 80.16% -29.18%
110001 易方达增长 偏股混合 85.08% -24.26%
100022 富国天瑞 偏股混合 86.39% -22.95%
070001 嘉实成长 偏股混合 89.33% -20.01%
519011 海富通精选 偏股混合 89.96% -19.38%

  07年的新晋榜眼被中邮核心优选抢占。这只06年9月成立的次新基金,已表现出了它的新锐气质。

  说明:统计的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金),基金收益截至日期为2007年12月21日,平均数据为基金同类型简单平均。

  对于基金业绩十佳。德胜基金研究中心首席分析师江赛春认为,中邮核心优选的投资策略适合07年的牛市环境,通过对个别行业的重点投资,以及相对积极的投资操作获取了良好回报。

  数据来源:德胜基金研究中心(www.dsfunds.com)

  光大红利则是积极操作,灵活投资的优秀代表,注重挖掘中小盘投资机会。而博时主题、国海弹性则是通过稳健、平衡的配置思路获取了优秀的业绩。良好的行业布局和个股配置是业绩稳健的主要原因,相对而言策略更偏稳健。

  偏股型基金在今年的震荡牛市总体表现较好。该类基金年度加权平均收益率107.58%,高于去年同类型基金收益10%,其中超过平均收益的基金19(共43)只,略低于去年的25只。

  华安宏利、兴业全球属于选股型基金,华安宏利上半年重点投资中小盘股票为其全年业绩贡献大半。广发聚丰属于业绩持续性强的基金代表,基金在过去两年都表现出很强的投资能力,对市场环境变化的把握比较到位。

  从单只基金来看,偏股混合型基金中出现更多特色基金的面孔,并且总体上表现出较强的持续性和稳定性,其中上投优势、兴业趋势、汇添富优势、华夏精选、银河稳健在去年年度收益十强榜上有名,这与其基金较强的投资能力、择时、选股能力密切相关。

  基金排名不进则退

  明星基金华夏大盘精选凭借特立独行的投资风格,在各个阶段市场环境下均表现出高超的追踪市场能力,凭借一年翻两倍的超级最优业绩位列全部基金年度收益冠军。

  “我们要的不是绝对值,而是相对值,不需要跑赢大盘,或者是翻几倍,你只需要比别的基金做得好。”一位基金经理说出他们的职业特点,就是羚羊和猎豹的游戏,决定成败的不是市场,而是同行。

  除去华夏大盘的耀眼表现外,其他偏股基金的收益水平普遍低于股票型基金,相对于偏股基金的定位是合理的。兴业趋势、汇添富优势、上投优势凭借适度灵活的投资操作和稳健的选股思路,表现稳定且平衡。巨田资源作为不多的主投资源类股票的基金之一,今年充分体现出特色定位的优势。益民红利凭借偏离主流的选股型投资思路,上半年力压群雄,下半年表现相对下滑,但全年仍挤进排行前十。此外华宝收益、广发优选则受益于07稳定的阶段性业绩表现。

  比如,去年的冠军虽然收益翻番,但是排在同类基金的后四分之一,不能说他们做得太差,但是只能怪别人做得更好。

  然而富国天瑞、嘉实成长、诺安平衡、海富通精选、长城平衡较去年基金收益大幅下滑,其中以富国天瑞跌幅最大,而从持续收益看,德盛稳健、易方达增长和富国天源连续性收益能力较差,远远落后于同类型基金业绩,其中基金投资能力不强以及过于稳健的投资风格直接影响到基金的收益水平。

  以股票型基金为例,截至12月21日,表现后10名的基金,最低收益为50%,倒数第10名的基金收益接近翻番。

  表三、2007年开放式—配置混合基金前十名和后十名

  相比较他们06年的收益,07年业绩较差基金中,宝盈沿海(105.80%)、 宝康消费品(104.02%)、金鹰精选(86.50%)、海通股票(131.41%)、荷银稳定(135.35%)、宝盈鸿利(142.96%)表现出较大幅度的业绩下滑(括号内为去年年度收益率),远远未能跑赢同类型基金水平,收益持续能力出现不同程度上较大的下降。

基金代码 基金名称 基金类型 本年收益率 /- 同类型平均
002011 华夏红利 配置混合 159.60% 63.67%
519029 华夏平稳增长 配置混合 148.25% 52.32%
163801 中国精选 配置混合 121.04% 25.11%
070006 嘉实服务 配置混合 118.16% 22.23%
002001 华夏回报 配置混合 115.79% 19.86%
150103 银河银泰 配置混合 111.56% 15.63%
200007 长城回报 配置混合 109.98% 14.05%
519007 海富通回报 配置混合 106.86% 10.93%
373010 上投双息 配置混合 106.61% 10.68%
002021 华夏回报 2 配置混合 104.84% 8.91%
310318 盛利配置 配置混合 54.94% -40.99%
450001 国海收益 配置混合 61.05% -34.88%
540001 汇丰 2016 配置混合 63.52% -32.41%
162205 荷银预算 配置混合 64.03% -31.90%
217002 招商平衡 配置混合 65.79% -30.14%
253010 德盛安心 配置混合 70.20% -25.73%
350001 天治增长 配置混合 72.97% -22.96%
420001 天弘精选 配置混合 86.33% -9.60%
398011 中海红利 配置混合 87.39% -8.54%
260103 景顺平衡 配置混合 87.94% -7.99%

  封闭式基金

  说明:统计的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金),基金收益截至日期为2007年12月21日,平均数据为基金同类型简单平均。

  800亿收益 助推封基步步高

  数据来源:德胜基金研究中心(www.dsfunds.com)

  与开放式基金相比,封闭式基金的表现毫不逊色,甚至更好。

  配置型基金在德胜基金组合中一般作为配置型品种出现在组合中,该类产品总体偏稳健,但是选择好基金以依然可以保证获得超额的预期收益率。该类型基金年度加权平均收益率87.08%,高于去年同类型基金收益21.11%,其中13只跑赢平均,低于去年的15只基金,但是翻倍的基金增加了4只,总体收益水平仍然可观。

  2007年封闭式基金无疑继续着06年封闭式基金的饕餮盛宴,投资封闭式基金的收益率再创新高,截至12月21日,沪深两市基金指数06年以来累积涨幅分别达到135.30%和141.65%,远远超过同期开放式基金的收益率。封闭式基金的投资三件法宝:折价率、到期封转开、分红预期今年会不会继续具有吸引力?

  从单只基金来看,今年持续收益能力较好的嘉实服务、华夏红利、华夏回报、银河银泰依然位于业绩排行榜前列,除了嘉实服务外,其他基金收益均有一定比例的上升;其中去年新成立的基金中长城回报 、华夏回报、上投双息、海富通回报、华夏增长均实现年收益翻倍的收益水平且大大跑赢市场平均水平。而在本类型年度收益较差的基金中,景顺平衡为半年年度同类型收益下滑最大的老基金;新成立的基金中天弘精选、荷银预算、汇丰2016并未能取得良好收益,基本上保持了年度30%的增长率,这与基金的投资特点有关,其中汇丰2016位生命周期型基金,荷银预算事前风险控制为特点,因此以稳健见长;但是天弘精选确实典型配置基金中收益较差的基金。

  截至12月21日,07年封闭式基金排名的前十只基金平均收益率126.59%,较06年前十的平均收益率高出2.14%。其中基金科翔、基金泰和、基金景宏成为年度十大的收益持续性冠军;而基金裕阳更是凭借年度收益增长34.49%成为年度业绩增长冠军;基金鸿阳以低于去年收益增长30.92%成为年度业绩跌幅最大封闭式基金。

  表四2007年开放式—货币型基金前十名和后十名

  折价率低将成常态

基金代码 基金名称 收益率 /- 同类型平均
163303 巨田货币 4.29% 0.82%
070008 嘉实货币 4.29% 0.82%
160609 鹏华货币 B 4.13% 0.66%
150015 银河银富 B 4.00% 0.53%
519508 万家货币 3.99% 0.52%
160606 鹏华货币 3.88% 0.41%
519506 海富货币 B 3.85% 0.38%
519518 添富货币 3.77% 0.30%
150005 银河银富 3.74% 0.27%
37001b 上投货币 B 3.71% 0.24%
260102 景顺货币 3.19% -0.28%
162206 荷银货币 3.13% -0.34%
050003 博时收益 3.12% -0.35%
290001 泰信收益 3.09% -0.38%
180008 银华货币 3.09% -0.38%
320002 诺安货币 2.91% -0.56%
360003 光大货币 2.90% -0.56%
350004 天治货币 2.87% -0.60%
310338 申万货币 2.84% -0.63%
217004 招商增值 2.73% -0.74%

  “从折价率来看,封闭式基金整体折价率走低的长期趋势已是确定无疑。基金净值增长加折价率走低的双重因素是封基行情的基础。”江赛春分析。

  说明:统计的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金),基金收益截至日期为2007年12月21日,平均数据为基金同类型简单平均。

  相对于开放式基金,封闭式基金的最大卖点就是其市价和净值之间存在的折价。然而,由于近期封闭式基金二级市场交易价格上涨过快,净值上涨的步伐远追不上市价上涨的速度,目前,封闭式基金的折价率已迅速收窄,处于历史较低水平。

  数据来源:德胜基金研究中心(www.dsfunds.com)

  截至2007年12月21日,在二级市场上,34 只封闭式基金(不包括停牌的融鑫)中,大盘基金的价格却大涨了5.56%,小盘基金的价格都上涨了4.78%。折价率下降了2.65个百分点,由前一周周末的20.61%下降到上周末的17.96%,已是年内最低水平。

  今年无疑是货币式基金最为尴尬的一年,在央行连续加息的情形下,货币式基金不断面临着业绩压力。从最新的一次即第6次加息来看,一年期定期存款利率提高到4.14%,从这一利率看,跑赢一年期利率的基金寥寥无几,仅巨田货币、嘉实货币、鹏华货币B,这对未来一年货币型基金的业绩无疑提出了更高的要求;当然与年初存款利率比较,绝大部分的货币型基金还是跑赢了市场利率,货基平均收益为利率的0.7倍,高于去年平均收益水平万分收益147.53元,其中20只基金超过存款利率1倍以上,较去年大大提高。

  对此,国金证券基金研究中心张剑辉认为,目前年度分红预期套利收益已经得到一定反映,但年度分红仍是长剩余期限封基的关注焦点所在,维持整体增持建议。

  表五2007年开放式—债券型基金前八名和后八名

  分红行情值得期待

基金代码 基金名称 本年收益率 基金类型 /- 同类型平均
100018 富国债券 37.05% 债券型 24.87%
70005 嘉实债券 28.16% 债券型 15.98%
240003 宝康债券 26.80% 债券型 14.62%
288102 中信双利 20.90% 债券型 8.72%
217003 招商债券 20.17% 债券型 7.99%
217203 招商债券 B 19.74% 债券型 7.56%
1001 华夏债券 16.42% 债券型 4.24%
1003 华夏债券 C 16.07% 债券型 3.89%
110008 易方达债券 B 1.59% 债券型 -10.59%
519519 友邦短债 2.16% 债券型 -10.02%
110007 易方达债券 2.24% 债券型 -9.94%
290003 泰信中短债 3.58% 债券型 -8.60%
70009 嘉实超短债 3.79% 债券型 -8.39%
50106 博时债券 A 5.58% 债券型 -6.60%
50006 博时债券 B 6.73% 债券型 -5.45%
20002 国泰债券 7.03% 债券型 -5.15%

  已到岁末,分红行情的想象空间成了封闭式基金市场整体活跃的助推器。据数据显示,三季末封基累积的超过800亿元的可分配收益,在巨额年度分红的强烈预期下,四季度以来封基折价率不断走低。截至去年12月21日,26只传统大盘封基平均折价率仅为20.02%,创出2003年7月25日以来四年多新低。年度分红预期引发年底封闭式基金行情再度疯狂。

  说明:统计的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金),基金收益截至日期为2007年12月21日,平均数据为基金同类型简单平均。

  近期封基市场持续走强,应该与此有很大关系。业内人士分析,封基在分红特别是大比例分红后,折价率也会随着净值和市价的变化而有所放大,也就容易产生折价率先扩大再向原折价率回归的现象,此可为投资者提供一个较为明显的套利预期,故投资者在面临这一历史性分红预期时,不仅享受封基分红的盛宴,更可能利用这一套利原理来实现调整行情下的套利收益。

  数据来源:德胜基金研究中心(www.dsfunds.com)

  封转开依旧是看点

  受宏观紧缩政策影响以及央行的连续六次加息,债券市场今年总体仍处熊市之中,债券型基金收益也会受到连累。但是逆势上涨仍然成为本年度债券型基金的一大亮点。该类型基金平均收益较去提高4.97%,而超过平均的债券型基金8只,多余去年的7只,但是债券基金的整体收益水平大大提高;从单只基金来看富国债券、嘉实债券、宝康债券连续位列债券基金前三甲,表现出基金较强的投资能力,是债券型基金的优选品种,另外融通债券、华夏债券也是不错的可选品种。债券类基金收益率提高的一个重要原因是债券基金普遍投资于少量股票,以打新股为主,这部分股票投资为基金整体收益贡献较大。

  随着基金科讯12月24日开始申购,2007年最后一只封转开基金也即将开启新的投资旅程。

  表六2007年开放式—偏债型基金

  记者了解到,截至岁末,基金科讯已申购超过25亿。

基金代码 基金名称 设立日期 本年收益率 /- 同类型平均 去年收益率 /- 同类型平均
121001 融华债券 20030416 53.42% 12.65% 62.29% 24.33%
202101 南方宝元 20020920 49.55% 8.78% 56.84% 18.88%
151002 银河收益 20030804 41.49% 0.72% 33.06% -4.90%
510080 长盛债券 20031025 39.98% -0.79% 32.70% -5.26%
217008 招商增利 20060711 19.38% -21.39% 4.91% -33.05%

  去年下半年封转开基金的连续密集发行已成为基金市场的一大亮点,而在基础市场维持了连续震荡趋势下和下半年新基金发行减速的背景下,封转开基金无疑成为市场低迷期一剂良药。

  说明:统计的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金),基金收益截至日期为2007年12月21日,平均数据为基金同类型简单平均。

  在07年共有18只基金实现封转开,开放式基金原形基金久富基金金元基金汉博基金普润基金景阳、基金科讯、基金隆元都是有着相对优秀的历史投资业绩,其中基金兴业转型的华夏增长在今年表现出色,大盘成长型投资风格以及很好的风险平衡能力,使得封转开后基金收益不凡,位于同类型领先地位;而长盛同智则成为偏股混合基金中的转型基金的佼佼者,这两只基金也是转型新基金中半年翻倍的收益强者。

  数据来源:德胜基金研究中心(www.dsfunds.com)

  “对于有着较优秀封闭式基金业绩历史的基金,在未来一年的市场中还是会有可期的业绩表现。”江赛春表示。

  偏债型基金为介于债券型基金和股票型基金之间,又低于偏股型基金收益;2007年债券市场受制于宏观紧缩调控,虽然因为基金的积极参与市场表现活跃,但是由于加息等政策直接影响到基金的收益率,因此本年度偏债型基金虽然平均收益40.77%,较去年平均高出2.81%,但是单只基金并为取得较高的超额收益预期,甚至融华债券、南方宝元基金的收益还出现小幅的下滑,而偏债基金的整体收益水平提高多与其参与打新股的投资密切相关,股票成为位偏债基金获取超额收益的一大法宝,然而市场的猛涨猛跌也使得偏债基金较难取得较高的收益。

  新基金PK老基金

  从单只基金来看,去年新成立的招商增利也只是差强人意,基金操作风险偏好较大,而并为取得与风险相匹配的收益;按照该基金的比较基准利率:三年期银行定期存款税后利率+0.2%,在今年第六次加息后三年存款利率为5.4%,那基金的年度收益高于基准,然而在同类型基金向比较,其获取相对超额利率的能力还是非常有限的。在未来一年里,紧缩型货币政策还会继续,这对后市偏债基金的投资操作还是提出了很大的挑战。

  姜还是老的辣

  表七2007年开放式—转债基金收益

  2007年是基金的密集发行年,无论从基金的数量、规模、募集资金额度、投资者的参与热情程度,2007都是基金业一个富有里程碑式的年度。

基金代码 基金名称 设立日期 本年收益率 /- 同类型平均 去年收益率 /- 同类型平均
340001 兴业可转债 20040511 107.10% 2.62% 124.82% 26.55%
040004 华安配置 20040824 101.85% -2.62% 71.72% -26.55%

  但是新基金和老基金究竟买啥,成为07年一直争论的辩题。

  说明:统计的基金未2007年以前成立的基金(不包含今年成立的新基金),基金收益截至日期为2007年12月21日,平均数据为基金同类型简单平均。

  新基金卖疯了

  数据来源:德胜基金研究中心(www.dsfunds.com)

  截至07年12月21日,07年新发基金数量达到63只,包括QDII和封转开的基金,新基金发行数量再创新高。而新发基金募资额也同比攀升,成为投资市场主要资金主力;截至12月21日,新成立的58只基金共募集资金6054亿元,比去年的4107元增长47.4%。

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