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原标题:洽洽食品:新品持续发力,业绩边际改善显著

浏览次数:85 时间:2019-08-17

17年净利同比小幅下降,17Q4、18Q1业绩边际改善显著。

18Q2收入增速小幅回落,净利润边际改善显著

wns9778.com,    公司2017年收入36.03亿( 2.55%),归母净利3.19亿(-9.75%),EPS0.63元,公司拟每10股派现3.5元,17Q4收入10.93亿( 11.41%),归母净利0.83亿( 1.58%)。17年毛利率减少0.74个百分点至29.89%,销售费用率增加0.74个百分点至13.57%,系品牌投入加大,广告促销费同比增9.18%,管理费用率基本持平。18Q1收入10.27亿( 28.44%);归母净利0.84亿( 8.82%),EPS0.17元公司收入逐季加速,18年全年业绩持续改善可期。今年以来国内葵花子收购价格处于低点,葵花籽原材料的成本下行有望推动今年利润端的增速回升,预计未来有望恢复两位数的净利润增速。我们预计公司18年将步入提价窗口期,传统红袋瓜子或将提价,也将释放可观的利润弹性。

    公司2018年H1收入18.74亿( 17.14%),归母净利1.72亿( 15.84%),EPS0.34元,18Q2收入8.48亿( 5.86%),归母净利0.88亿( 23.41%)。2018Q2毛利率30.22%同增0.25pcts,净利率10.73%同增1.82pcts,销售费用率1.04亿元(-5.45%),费用投放趋于合理;2018H1公司销售商品、提供劳务收到的现金21.72亿元,同增25.86%,经营现金流净额4.99亿元,同增102.55%,2018H1研发投入952万元,同增40.15%,同时公司预计前三季度净利润同比增长10%至30%,并推进第三期员工持股计划。

    公司扩大品类延伸,培育新的业绩增长点,探索新零售模式。

    两大品类提价,公司下半年有望迎来业绩拐点

    公司传统红袋瓜子继续保持增长态势的同时探索新品类的业绩增长,以山核桃和焦糖瓜子为代表的蓝袋系列产品和以每日坚果为代表的混合坚果系列产品取得双双过亿的成绩,公司2017年蓝袋系列实现含税销售收入约5.3亿元、坚果类收入2.47亿( 129.2%)。公司电商收入1.96亿( 0.78%),电商渠道营收同比略微持平,海外收入2.15亿( 21.58%),东方区收入8.02亿( 14.03%),增速喜人。在营养与健康消费趋势下,植物蛋白饮品增长迅速,洽洽推出坚果乳品,进军植物蛋白饮料行业。2018年公司将着重推动线上线下的渠道融合,电商业务将会定位成新品推广和消费者研究数据搜集的平台,KA商城渠道基础扎实,在全国化基础上有望继续深耕,市场份额有望持续提升,1月洽洽在京东新通路首发新品,深入零食B2B市场。

    公司于6月底对每日坚果产品提价,平均提价幅度约为8%;同时于7月18日开始对香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类的产品进行出厂价格调整,提价幅度为6%-14.5%,公司对两大品类提价,业绩将从下半年释放。公司历史上每3-5年会对主力产品进行提价,前一次提价发生在2013年,基于公司传统瓜子原料提升后恢复增长,同时包辅材及人工成本有所提升,提价将释放较高利润弹性。2018H1葵花子实现收入12亿,同增8.71%,坚果类实现收入2亿,同增142.65%,预计2018年实现4-5亿收入,坚果有望成为公司瓜子以外第二大品类,电商实现收入1.31亿元,同增95.65%,公司还陆续开发了山药脆片、康吃一口等新品,实现了线上与线下、特通与一般渠道的差异化销售,公司进一步丰富产品结构,扩大产品矩阵,引领行业蓬勃发展。预计18年全年传统红袋系列增速11%,新品蓝袋系列增速40%,每日坚果经提价叠加规模效应,毛利率有望恢复至18%-20%区间。

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