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原标题:有色金属行业2018年半年报回顾:业绩增速回落但凸

浏览次数:192 时间:2019-05-10

有色金属行业上市公司2018年半年报营业收入同比增长9.32%,归属于母公司股东净利润同比增长38.45%。2018年上半年随着中美贸易战的不断升级,美元在二季度再度走强,以及在国内去杠杆紧信用的背景下宏观经济开始显露出下滑压力增大的趋势下,有色金属价格在二季度中下旬出现疲态。这在边际上减弱了有色金属行业的盈利能力,并在高基数的影响下,使有色金属企业业绩增速有所下滑。有色金属行业2018H1营业收入同比增长9.32%,业绩同比增长38.45%;有色金属行业2018Q2营业收入同比增长4.94%,业绩同比增长24.58%。行业业绩增速虽然环比有所回落,但绝对增速依旧保持较高水平。

有色金属行业上市公司2017年半年报营业收入同比增长25.78%,归属于母公司股东净利润同比增长123.18%。有色金属行业2017Q2单季度营业收入同比增长19.55%,业绩同比增长75.04%。有色金属行业上市公司2017年半年报超9成企业业绩同比增长,其中业绩增幅超过100%以上的上市公司共有48家,占总数比例的43.24%。2017Q2单季度中,有色金属行业上市公司中业绩增幅超过100%的公司共有35家,占比31.82%。

    2018Q2有色金属行业ROE达到1.87%,较2018Q1的ROE水平环比小幅下滑0.09个百分点。从杜邦分析的结果来看,有色金属行业整体ROE从2018年一季度的1.96%下滑到2018年二季度的1.87%,环比下行0.09个百分点。其中,销售利润率从4.02%下滑到3.40%,影响ROE-0.34个百分点,是ROE环比下降的最核心因素。此外,有色金属行业资产周转率从2018年一季度的0.22上升到2018年二季度的0.24,支撑ROE上行0.25%。而有色金属行业整体权益乘数从2018Q1的2.26下降到2018Q2的2.25,拖累行业ROE水平0.004个百分点。在今后行业资产周转率与权益乘数都大概率保持稳定的情况下,销售利润率将决定未来有色金属行业ROE水平的走向。

    有色金属行业整体ROE继续上行,创2014年以来新高。从ROE的绝对水平来看,自2015年四季度触底达到2011年以来的绝对低点后(2015Q4的ROE为-0.97%),有色金属行业整体ROE水平开始反弹并持续上升,2017Q2的ROE升至1.61%,环比提高0.21个百分点,创下2014Q1以来的新高。从杜邦分析的结果看,资产周转率从0.254显著提高到0.206,影响ROE为0.33个百分点,是ROE提升的最核心因素。有色金属行业资产周转率在2016Q3触底后或已进入新一轮上升通道,配合有色金属价格在三季度继续走强驱动销售利润率提升,有色金属行业ROE将大概率在2017Q3继续上行。

    2018Q2有色金属行业毛利率水平较2018Q1环比有所下滑。有色金属企业2018Q2毛利率为11.36%,较一季度环比下滑0.48个百分点。行业毛利率的下降,主要是由于受我国在紧信用环境下国内宏观经济下行压力大影响有色金属行业未来的消费预期,致使有色金属品种价格在二季度中后期有所下跌所致。而三季度有色金属价格仍可能将会下跌,有色金属行业整体毛利率水平在2018Q3仍有向下压力。

    有色金属行业整体2017Q2毛利率水平较2017Q1环比有所下降,预计三季度将重回升势。有色金属行业2017Q2毛利率为9.89%,较一季度环比下滑0.84个百分点,这主要是受我国二季度宏观经济转弱影响主要有色金属品种在二季度中后期有所下跌所致(中国大宗商品有色类价格指数2017Q2均价较2017Q1环比下跌0.85%),考虑到2017Q3随着我国宏观经济的超预期强劲致使有色金属价格迎来大幅上涨,预计有色金属行业整体毛利率水平在2017Q3将大概率回升。

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