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原标题:沪电股份:从通讯板领军企业到汽车板行业前列

浏览次数:84 时间:2019-06-08

事件:7月9日晚,沪电股份将年中净利润预期从1.1-1.6亿元上调至1.7-2.0亿元。公司表示,2018年半年度,公司经营情况好于先前的预期,主营业务收入较上年同期增长约14%,主营业务毛利率较上年同期亦有所上升。

寻找PCB行业结构性成长机会。在2000年以前,全球PCB产值70%分布在欧洲、美洲、日本等三个地区。进入21世纪以来,PCB产业重心不断向亚洲地区转移,形成了新的产业格局。亚洲地区PCB产值接近全球的90%,是全球PCB的主导,尤其是中国和东南亚地区增长最快。2008-2014年,中国PCB市场规模CAGR9.7%,远高于行业增速,但2015年以来进入低速增长行情,而全球PCB市场规模自2011年以来已基本平衡。PCB行业整体供大于求,因此寻找到结构性机会尤为关键。就产品种类来说,HDI、挠性板、高端多层板仍为成长板块。就下游应用来说,通信与汽车板为显著成长板块,且有望受益于5G通信技术与智能汽车普及,继续引领PCB市场。从产品结构来看,中国PCB市场中,8-16层多层板、18层以上超高层板2017-2022年CAGR预计将分别达4.8%、6.2%。

    营收与净利润增速均超预期。此前,我们预计公司今年营收增速为8%,上半年营收约24.5亿,增速收报14%,略超预期。半年报净利润中值1.85亿元,净利润同比增速为79.66%,超出此前预计的全年54%增速,利润率从1H2017的4.8%上升至6.9%-8.2%。

    短期成长主力:汽车板业务从国内第一走向全球前五。受益于汽车电子化以及新能源汽车的普及,车用PCB将成为增速最快的子板块。PCB汽车板安全性要求严苛,入围供应商享有护城河。汽车电子供应商预计将以外资为主,沪电已获大陆、博世、天河、捷普、马锐等多家Tier1零部件客户认可。在新产品方面,公司24GHz毫米波雷达和BMS用PCB已于2016年顺利出货,证明公司具有应对ADAS、新能源等车用PCB新需求的研发能力。

    短期成长主力:汽车板业务从国内第一走向全球前五。受益于汽车电子化以及新能源汽车的普及,车用PCB将成为增速最快的子板块。PCB汽车板安全性要求严苛,入围供应商享有护城河。汽车电子供应商预计将以外资为主,沪电已获大陆、博世、天河、捷普、马锐等多家Tier1零部件客户认可。在新产品方面,公司24GHz毫米波雷达和BMS用PCB已于2016年顺利出货,证明公司具有应对ADAS、新能源等车用PCB新需求的研发能力。

wns9778.com,    长期成长逻辑:5G及数据中心建设提升高频高速通讯板需求。通讯为PCB最大的应用领域,占比27%,大型伺服器、交换机、数据中心、通讯基站等产品市场对8-16层多层板、18层以上超高层板有强劲需求。沪电通讯PCB板主要应用于基站与IDC设备,拥有华为、爱立信等国内外知名通信客户。短期来看,4G基站建设年投入额下滑,但网络服务器市场却因IDC市场高速增长而于3Q2017大幅回暖,为公司通讯PCB平稳发展提供新机遇。

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